“最近兩年，中國(guó)政府減持美國(guó)國(guó)債，一方面是為了維護(hù)人民幣匯率的穩(wěn)定，另一方面是為了調(diào)整我國(guó)的外匯結(jié)構(gòu)，通過減少持有美國(guó)國(guó)債的數(shù)量進(jìn)而減少對(duì)于美元的依賴，同時(shí)也能分散組合風(fēng)險(xiǎn)�！苯�日，前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢堅(jiān)诮邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　自2014年以來，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債的數(shù)量持續(xù)下降。據(jù)美國(guó)財(cái)政部6月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債總額為1.2428萬億美元。中國(guó)在今年4月份減持美國(guó)國(guó)債18億美元，但仍為美國(guó)第一大債權(quán)國(guó)。

　　據(jù)分析，美債收益主要由票面利息和國(guó)債買賣差價(jià)組成。而影響美國(guó)國(guó)債收益率的因素除了美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面、美國(guó)利率、國(guó)債發(fā)行量、宏觀政策等基本因素外，其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面也會(huì)通過影響美國(guó)國(guó)債需求及美聯(lián)儲(chǔ)利率政策等方式，影響美國(guó)國(guó)債收益率。而美國(guó)國(guó)債收益率因不同期限、不同類型的國(guó)債而有所不同，其國(guó)債期限也從1個(gè)月至30年不等，一般情況下，期限越長(zhǎng)收益率越高。

　　蘇寧金融研究院貿(mào)易金融中心主任黃志龍向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，美國(guó)國(guó)債投向與其他國(guó)家的國(guó)債投向基本相似，主要包括兩個(gè)方面：一方面是借新還舊，即每個(gè)月美國(guó)都有國(guó)債到期，新發(fā)行的國(guó)債很大一部分是用來償還到期國(guó)債；另一方面是用于聯(lián)邦一般財(cái)政預(yù)算支出，如社會(huì)保障支出、醫(yī)療支出、公共設(shè)施維護(hù)、軍費(fèi)開支等。

　　黃志龍介紹，與美國(guó)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的國(guó)債總規(guī)模占GDP比重約為15%，而美國(guó)2015年未嘗國(guó)債余額占GDP的比重高達(dá)101%，顯然我國(guó)中央政府的國(guó)債負(fù)擔(dān)比較小，擴(kuò)大債務(wù)的空間比較大。從期限結(jié)構(gòu)方面來看，中國(guó)的國(guó)債仍然以中短期國(guó)債為主，20年以上的超長(zhǎng)周期的國(guó)債比重非常低，但美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債的規(guī)模卻非常大，中國(guó)發(fā)行超長(zhǎng)周期國(guó)債顯得十分必要，有利于構(gòu)建不同期限結(jié)構(gòu)的國(guó)債市場(chǎng)。從國(guó)債的交易活躍度來看，美國(guó)國(guó)債最大的持有者是美聯(lián)儲(chǔ)，其次是中國(guó)和日本等境外貨幣當(dāng)局，而中國(guó)的國(guó)債持有主體仍然是國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行，中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)應(yīng)該逐步擴(kuò)大對(duì)外開放程度。

　　“從制度方面來看，美國(guó)國(guó)債的發(fā)行、交易以及償還機(jī)制等環(huán)節(jié)都有值得中國(guó)借鑒的地方�！敝型额檰柡暧^經(jīng)濟(jì)研究員馬遙在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在發(fā)行方面，我國(guó)雖然已經(jīng)引進(jìn)招標(biāo)拍賣方式，但其市場(chǎng)化程度還遠(yuǎn)不如美國(guó)；其次，美國(guó)國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)交易活躍，流動(dòng)性良好，這主要得益于其做市商制度，由于制度設(shè)計(jì)上的差異，我國(guó)國(guó)債做市商數(shù)量少于承銷商，而美國(guó)國(guó)債的承銷商是從做市商中選出來的；最后，在償債機(jī)制的保障方面，中國(guó)可以借鑒美國(guó)保險(xiǎn)制度保障國(guó)債收益。