6月11日，外媒報(bào)道稱(chēng)，為了給不斷上漲的豬肉價(jià)格降溫，中國(guó)決定進(jìn)口法國(guó)豬肉。

受各種因素的影響，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格總是在不斷的波動(dòng)中。但有一些波動(dòng)，往往超過(guò)了普通農(nóng)戶(hù)的承受能力。在“超強(qiáng)豬”、“蒜你狠”發(fā)威之前，市場(chǎng)剛剛經(jīng)歷“超慘豬周期”、“蒜你賤”。

有沒(méi)有一種市場(chǎng)化的解決機(jī)制，成為農(nóng)民對(duì)抗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的有效工具？

前不久，由山西證監(jiān)局、山西省金融辦、山西省農(nóng)業(yè)廳和山西保監(jiān)局聯(lián)合主辦，山西省期貨業(yè)協(xié)會(huì)、新湖期貨有限公司共同承辦的“期貨+保險(xiǎn)”服務(wù)三農(nóng)創(chuàng)新研討會(huì)在太原舉行。會(huì)后，記者就“期貨+保險(xiǎn)”如何服務(wù)三農(nóng)的話(huà)題，采訪(fǎng)了多位相關(guān)人士。

為什么說(shuō)“期貨+保險(xiǎn)”，是一種金融服務(wù)三農(nóng)的新模式？

農(nóng)業(yè)是立國(guó)之本。今年中央一號(hào)文件中明確提出，要“推動(dòng)金融資源更多向農(nóng)村傾斜，探索建立農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼、涉農(nóng)信貸、農(nóng)產(chǎn)品期貨和農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，穩(wěn)步擴(kuò)大‘保險(xiǎn)＋期貨’試點(diǎn)�！睘榱烁�好地發(fā)揮期貨服務(wù)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的作用，落實(shí)省委書(shū)記王儒林提出的“三個(gè)突破”中的“金融振興”戰(zhàn)略部署，山西證監(jiān)局高度重視期貨公司服務(wù)“三農(nóng)”企業(yè)工作，孫才仁局長(zhǎng)曾提出“農(nóng)業(yè)企業(yè)利用期貨品種可以鎖定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格成本，也可以管理經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理轉(zhuǎn)型�！�

近年來(lái)，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅降低對(duì)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)帶來(lái)了巨大沖擊，而傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)給保險(xiǎn)公司帶來(lái)的巨大賠付風(fēng)險(xiǎn)，如果能夠借助期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，就能夠破解農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)面臨的難題。

2015年我國(guó)實(shí)現(xiàn)了“期貨+保險(xiǎn)”的首單交易，但對(duì)于我省的涉農(nóng)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，還很陌生。山西證監(jiān)局副巡視員樸華認(rèn)為應(yīng)該鼓勵(lì)期貨、保險(xiǎn)、銀行等金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，積極探索建立農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)和農(nóng)產(chǎn)品期貨的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，為涉農(nóng)企業(yè)、農(nóng)村合作社等農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體提供價(jià)格管理與風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

為什么說(shuō)，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)要對(duì)接“期貨+保險(xiǎn)”等金融工具？國(guó)際上先進(jìn)國(guó)家運(yùn)用的情況如何？

新湖期貨副董事長(zhǎng)李北新介紹說(shuō)：所謂的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，一方面是指農(nóng)業(yè)上廣泛應(yīng)用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)、現(xiàn)代工業(yè)提供的生產(chǎn)資料和科學(xué)管理方法，另一方面也包含形成現(xiàn)代化的適合于農(nóng)業(yè)發(fā)展的統(tǒng)籌管理，這其中包含農(nóng)業(yè)資源的合理利用、農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)需求的自動(dòng)調(diào)節(jié)。現(xiàn)代農(nóng)業(yè)需要合理的價(jià)格形成機(jī)制來(lái)自動(dòng)調(diào)節(jié)農(nóng)業(yè)資源的配置，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格應(yīng)該主要由市場(chǎng)來(lái)決定，然后再由價(jià)格機(jī)制來(lái)調(diào)節(jié)供需的矛盾。

就目前而言，由于農(nóng)業(yè)技術(shù)的發(fā)展、政府的支持以及保險(xiǎn)種類(lèi)的完善，農(nóng)產(chǎn)品種植者在自然災(zāi)害、疫病等方面都有了較好的保障措施和渠道。然而，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)對(duì)于如今的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者來(lái)說(shuō)仍然是一個(gè)最大的風(fēng)險(xiǎn)因素，而且暫時(shí)沒(méi)有合理的途徑來(lái)化解。同時(shí)為了應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)家需要對(duì)重要的產(chǎn)區(qū)進(jìn)行保護(hù)，政府需要合理地使用重要產(chǎn)區(qū)的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策。

之前我國(guó)在很多重要農(nóng)產(chǎn)品上所采取的國(guó)家買(mǎi)單收儲(chǔ)的措施，把農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格變成了國(guó)家指定價(jià)格，影響到了市場(chǎng)價(jià)格的形成機(jī)制，沒(méi)有充分利用市場(chǎng)對(duì)于資源的調(diào)節(jié)功能。國(guó)際上，先進(jìn)國(guó)家經(jīng)過(guò)了幾十年的實(shí)踐和探索，現(xiàn)在大都采取政府通過(guò)買(mǎi)入農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的手段來(lái)補(bǔ)貼農(nóng)戶(hù)，也驗(yàn)證了這個(gè)方式的合理性和可操作性。

以農(nóng)業(yè)最為發(fā)達(dá)的美國(guó)為例，美國(guó)一直以來(lái)施行的是反周期補(bǔ)貼政策，具體實(shí)施流程為：農(nóng)業(yè)部事先確定目標(biāo)價(jià)格，如果市場(chǎng)價(jià)格加上直接支付，高于目標(biāo)價(jià)格，則不啟動(dòng)反周期補(bǔ)貼；如果市場(chǎng)價(jià)格加上直接支付，低于目標(biāo)價(jià)格，則政府就啟動(dòng)反周期補(bǔ)貼，補(bǔ)貼額為兩者間的差額，實(shí)際上這就是“期貨+保險(xiǎn)”的手法。

1996美國(guó)農(nóng)業(yè)改革法案設(shè)定了目標(biāo)價(jià)保險(xiǎn)（貸款差額保險(xiǎn)LDP），類(lèi)似我國(guó)目前正在推進(jìn)實(shí)施的目標(biāo)價(jià)直補(bǔ)政策。而由于從2006年起，大豆、玉米、小麥價(jià)格已翻番，目標(biāo)價(jià)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)，因此選此保險(xiǎn)的人很少。作物收入保險(xiǎn)CRC是目前美國(guó)使用最廣泛的一種作物價(jià)格保險(xiǎn)，保費(fèi)的絕大部分是由政府來(lái)補(bǔ)貼，補(bǔ)貼的比例為65%左右。

期貨的出現(xiàn)可以平滑農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，這一工具如何運(yùn)用？

李北新介紹說(shuō)：農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者可以利用期貨工具來(lái)規(guī)避價(jià)格下跌造成的損失，確保生產(chǎn)活動(dòng)不會(huì)過(guò)度受到價(jià)格波動(dòng)起伏。因此，可以說(shuō)期貨平滑了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格帶來(lái)的影響。

期貨工具的使用傳統(tǒng)上在任何情況下都可以按照現(xiàn)貨量進(jìn)行等量、同周期、反方向的套期保值，這樣鎖死價(jià)格的方式無(wú)論價(jià)格在過(guò)程中的波動(dòng)如何都與自身的利益不大相關(guān)。

以玉米為例，假如某玉米種植企業(yè)有大量現(xiàn)貨玉米庫(kù)存，可以利用大連商品交易所的玉米期貨進(jìn)行量化套保。如果以常規(guī)的做法采用靜態(tài)套保，那在套保初期，就建立起合適的頭寸，后期無(wú)論價(jià)格如何波動(dòng)，持倉(cāng)都不會(huì)改變。直到現(xiàn)貨方的風(fēng)險(xiǎn)解除，比如出貨之后，把期貨頭寸同時(shí)平倉(cāng)。

保險(xiǎn)在現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中能夠起到什么作用？不同的保險(xiǎn)產(chǎn)品能起到什么不同的作用？

人保集團(tuán)李華博士認(rèn)為：傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)在現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中主要發(fā)揮經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償功能，按照保險(xiǎn)合同對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中因遭受自然、疫病、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和意外事故造成損失的被保險(xiǎn)農(nóng)戶(hù)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。

不同的保險(xiǎn)產(chǎn)品根據(jù)保險(xiǎn)標(biāo)的不同保障不同農(nóng)產(chǎn)品品種的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；根據(jù)保險(xiǎn)責(zé)任的不同為農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供不同程度的風(fēng)險(xiǎn)保障，當(dāng)前中國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)正在由傳統(tǒng)的�！俺杀尽�、“產(chǎn)量”為主向保“價(jià)格”、“收入”延伸。

例如，玉米種植保險(xiǎn)保障由于暴雨、洪水、內(nèi)澇、風(fēng)災(zāi)、雹災(zāi)、凍災(zāi)、旱災(zāi)、地震、泥石流、山體滑坡以及病蟲(chóng)草鼠害等自然風(fēng)險(xiǎn)、病害風(fēng)險(xiǎn)和意外事故帶來(lái)的損失；而玉米期貨價(jià)格保險(xiǎn)則主要保障由于市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的損失。

“期貨+保險(xiǎn)”，這兩個(gè)工具如何組合運(yùn)用？

李北新回答說(shuō)：以玉米為例，首先，由保險(xiǎn)公司開(kāi)發(fā)玉米期貨價(jià)格保險(xiǎn)產(chǎn)品，基于期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，以大連商品交易所玉米期貨價(jià)格作為保障價(jià)格和賠付參考依據(jù)，為農(nóng)戶(hù)提供玉米價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)保障。

其次，由保險(xiǎn)公司向期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司購(gòu)買(mǎi)玉米場(chǎng)外看跌期權(quán)產(chǎn)品，相當(dāng)于保險(xiǎn)公司在期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司處購(gòu)得“再保險(xiǎn)”。

再次，由期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司通過(guò)在大連商品交易所場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行玉米期貨交易來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

最后，如果到期時(shí)大連商品交易所期貨價(jià)格跌至約定價(jià)格之下，由保險(xiǎn)公司向農(nóng)戶(hù)賠償差額部分，同時(shí)保險(xiǎn)公司向期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司行權(quán)，期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司將相應(yīng)差額支付給保險(xiǎn)公司。

因此就農(nóng)戶(hù)而言，他們直接對(duì)接的是保險(xiǎn)公司，同時(shí)也需要關(guān)注期貨價(jià)格。保險(xiǎn)公司和期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司作為價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)方，利用保險(xiǎn)、場(chǎng)外期權(quán)和期貨等金融工具，最終將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)，由期貨交易者分擔(dān)。期貨是工具，最終的風(fēng)險(xiǎn)需要依靠期貨市場(chǎng)來(lái)釋放，將實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)到期貨市場(chǎng)來(lái)化解。保險(xiǎn)是通道，是國(guó)家相關(guān)政策的載體。對(duì)于國(guó)家對(duì)農(nóng)業(yè)的支持來(lái)說(shuō)，期貨和保險(xiǎn)，二者缺一不可。

對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者，有什么好的建議？

李北新認(rèn)為，對(duì)于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者來(lái)說(shuō)，一定要有一種危機(jī)意識(shí)，不能像以前一樣埋頭苦干，還需要思考種什么，怎么種，種了以后怎么賣(mài)，價(jià)格波動(dòng)怎么處理等問(wèn)題。社會(huì)在不斷向前發(fā)展，以前的類(lèi)似于收儲(chǔ)保價(jià)模式的政策紅利馬上就快結(jié)束了，以后不再是種什么就能賣(mài)出去、而且價(jià)格還有一定保證的時(shí)代。更加市場(chǎng)化商業(yè)化的農(nóng)業(yè)業(yè)態(tài)就需要有更強(qiáng)的農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者需要有一定的超前意識(shí)，這方面政府應(yīng)起到引導(dǎo)作用，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者與金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系和合作。

樣本案例

“期貨+保險(xiǎn)”，在玉米價(jià)格險(xiǎn)上的運(yùn)用

李北新以玉米價(jià)格險(xiǎn)為例，通過(guò)一個(gè)案例，介紹了具體的操作流程：

第一環(huán)節(jié)：農(nóng)民或涉農(nóng)企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)公司開(kāi)發(fā)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格險(xiǎn)，確保收益。

此次投保過(guò)程中，合作社經(jīng)過(guò)綜合考慮，最終選擇在2015年8月份購(gòu)買(mǎi)玉米期貨1601合約目標(biāo)價(jià)格為2160元的玉米價(jià)格保險(xiǎn)1000噸，鎖定了糧食的最終銷(xiāo)售價(jià)格，并相應(yīng)支付了115776元的保費(fèi)（115.776元/噸）。而理賠結(jié)算價(jià)的計(jì)算，則是選取1601合約在2015年9月16日至2015年11月16日收盤(pán)價(jià)算術(shù)平均值，理賠金額計(jì)算公式為：Max（目標(biāo)價(jià)-結(jié)算價(jià)，0）×1000（元）。

第二環(huán)節(jié)：保險(xiǎn)公司通過(guò)購(gòu)買(mǎi)期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的場(chǎng)外看跌期權(quán)產(chǎn)品進(jìn)行再保險(xiǎn)，以對(duì)沖農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

在本次玉米價(jià)格險(xiǎn)中，人保財(cái)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)了新湖瑞豐的場(chǎng)外玉米看跌期權(quán)1000噸產(chǎn)品，執(zhí)行價(jià)為玉米期貨1601合約2160元/噸，到期日為2015年11月16日，支付了96552元權(quán)利金，將其玉米價(jià)格保險(xiǎn)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)完全對(duì)沖（在價(jià)格險(xiǎn)的實(shí)際運(yùn)作中，保險(xiǎn)公司也可以根據(jù)自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)價(jià)格的判斷，擇時(shí)、分批地對(duì)其保單進(jìn)行看跌期權(quán)對(duì)沖）。

第三環(huán)節(jié)：期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在期貨交易所進(jìn)行相應(yīng)的復(fù)制看跌期權(quán)操作，進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)。

該項(xiàng)目于2015年11月16日了結(jié)，C1601在2015年9月16日至2015年11月16日收盤(pán)價(jià)算術(shù)平均值為1918.6元，新湖瑞豐按期權(quán)條款賠付保險(xiǎn)公司241,400元。保險(xiǎn)公司向合作社賠付241,400元，對(duì)比保費(fèi)115,776，賠付率達(dá)到了208%。