物換星移幾度秋。A股市場創(chuàng)立發(fā)展二十余載，數(shù)千家上市公司在此孕育、成長、發(fā)展和壯大。在廣大投資者的見證下，市值千億的公司批量涌現(xiàn)，成為市場中“最閃亮的星”。

　　在交投活躍的A股市場，市值達到千億是上市公司自身實力、價值的最好體現(xiàn)。但是，從另一角度而言，千億市值又是一道無形的門檻，隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)轉型升級、產(chǎn)業(yè)結構不斷優(yōu)化調(diào)整，“千億俱樂部”的成員陣容也在發(fā)生著改變。

　　在此背景下，哪些公司是“千億俱樂部”中的�？停磕男┕�司成為“千億俱樂部”的過客？又有哪些公司憑借著快速發(fā)展，由昔日的產(chǎn)業(yè)新軍崛起成為行業(yè)龍頭？相較于經(jīng)營穩(wěn)健的國企陣營，一批上市民企在沖擊千億市值的過程中，各自又有著怎樣的獨特“煉金術”？

　　盤點

　　目前滬深兩市總市值超千億的公司共有46家，央企及國企類占絕對主力，其中央企旗下公司超過20家；民營企業(yè)只有4家，在“千億俱樂部”中仍屬于少數(shù)派

　　自2015年6月起歷經(jīng)三輪非理性下跌之后，上證指數(shù)如今已退守至3000點下方，深證成指亦在萬點左右徘徊。即便如此，A股市場中仍有近50家公司的最新市值（選擇在多地上市的公司只單純計算該公司A股和B股市值，下同）達到了千億規(guī)模。

　　據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，截至6月27日收盤，滬深兩市總市值超過1000億元的上市公司共有46家。其中，工商銀行、中國石油市值均超過萬億，另有16家公司市值跨入了2000億大關。

　　進一步來看，央企及國企類上市公司依舊是“千億俱樂部”中的絕對主力，其中央企旗下上市公司超過20家。反觀民營企業(yè)（指公司實際控制人為自然人），其在“千億俱樂部”中仍屬于少數(shù)派，在上述46家公司中僅占據(jù)了四個席位，分別為溫氏股份、美的集團、分眾傳媒和上海萊士。分行業(yè)來看，以銀行、保險、券商為代表的大金融板塊成為千億市值公司的“高產(chǎn)地”，涉及公司多達21家。

　　回顧A股市場發(fā)展歷史，事實上在2001年以前，當時的A股市場并沒有單只股票市值千億的概念，直至2001年8月，隨著中國石化的上市，其成為A股首家市值超過千億元的上市公司。此后數(shù)年，中國石化在這一陣營中一直處于“孤軍奮戰(zhàn)”的狀態(tài)。直至2006年，隨著中國銀行、上港集團、工商銀行陸續(xù)登陸A股市場，加之市場逐步走牛，當年末千億市值公司數(shù)量增至8家。

　　需要指出的是，上市公司市值的增減，與證券市場景氣度的高低休戚相關。步入2007年，隨著股權分置改革的深入推進、相關歷史遺留問題的順利解決，A股市場于當年迎來了一輪波瀾壯闊的牛市行情。在此背景下，2007年末市值過千億的上市公司激增至37家。然而“好景不長”，受國際金融危機影響，2008年的A股市場一路單邊下滑，當年末“千億俱樂部”成員因此大幅縮減至16家。此后數(shù)年，進入“千億俱樂部”的公司數(shù)量一直在30家左右徘徊，直至2014年下半年開啟新一輪牛市，場外資金的持續(xù)涌入助推了A股的新一輪上揚，“千億俱樂部”成員數(shù)量亦在2014年底增至44家，并于2015年末達到了創(chuàng)紀錄的63家。

　　從這一角度來衡量，盡管當前股指處于相對低位盤整階段，但千億市值公司仍多達46家，從側面反映出，與早前幾年相比，當前市場人氣、投資者參與度仍維持在較高水平。且在投資者眼中，上述46家公司的經(jīng)營業(yè)績、發(fā)展前景都能對其相關估值給予有力支撐。

　　探因

　　市值超千億的46家公司中，市盈率低于25倍的多達40家�？梢�，在市值達到千億的背后，絕大部分公司都是憑借靚麗的經(jīng)營業(yè)績作為最有力的支撐

　　“千億俱樂部”陣容不斷壯大的背后，投資者不禁會問：為什么是這46家企業(yè)成就了千億市值的規(guī)模？這背后究竟有著怎樣的邏輯？

　　表面來看，上市公司市值的波動增減，是投資者競價交易、買賣博弈的結果。但更進一步分析可知，標的公司的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)則是投資者考量其估值高低的核心因素，而市盈率（市值/凈利潤）這一衍生數(shù)據(jù)則是衡量企業(yè)估值高低的最直觀指標。

　　回看上述46家公司，按最新股價計算，市盈率低于25倍的多達40家（以2015年末凈利潤作指標）�？梢�，在市值達到千億的背后，絕大部分公司都是憑借靚麗的經(jīng)營業(yè)績作為最有力的支撐。以華夏銀行為例，公司2015年凈利潤為188.83億元，相比1052.53億的市值規(guī)模，對應公司市盈率僅5.57倍。

　　記者同時注意到，上述40家績優(yōu)股基本被央企、國企所“壟斷”（除美的集團外）。作為各行業(yè)的龍頭企業(yè)，它們經(jīng)過多年的穩(wěn)步發(fā)展，基本實現(xiàn)了持續(xù)穩(wěn)定盈利，整體市值躍過千億門檻亦不出乎意料。相比之下，一些上市民企在邁向千億市值過程中的發(fā)展運作經(jīng)歷，似乎更具有借鑒指導意義。

　　經(jīng)梳理不難發(fā)現(xiàn)，在千億市值民企陣營中，美的集團和溫氏股份的經(jīng)歷頗為相似，兩者均是以換股吸收合并的方式登陸A股市場，其中美的集團吸并美的電器、溫氏股份吸并大華農(nóng)。在通過整體上市全面實現(xiàn)資產(chǎn)證券化之后，在家電、養(yǎng)殖領域分別具有極強盈利能力的美的集團和溫氏股份在資本市場獲得了價值重估，近兩年市值一直穩(wěn)居在千億以上。

　　同樣，借助于資產(chǎn)證券化帶來的估值提升，去年通過借殼七喜控股而實現(xiàn)上市的分眾傳媒，初登資本市場便“膨脹”至千億市值。在分析人士看來，作為國內(nèi)最大的生活圈媒體平臺，分眾傳媒在樓宇視頻媒體細分領域所具有的“壟斷”優(yōu)勢，是催生其千億市值規(guī)模的關鍵要素。分眾傳媒在2015年年報中也表示，公司目前已發(fā)展成為國內(nèi)領先的數(shù)字化生活圈媒體集團，覆蓋了中國超過2億的都市主流消費人群，并直言“作為行業(yè)的領導者，公司擁有超高的市場占有率和強大的市場定價和議價能力，充分地把握著行業(yè)市場的主導權”。

　　主營血液制品的上海萊士，可謂是上市民企“由小變大”的代表。在公司2008年上市后的最初幾年，其市值規(guī)模一直都處在百億元之下，但從2013年起，隨著公司股價快速攀升，其對應市值也從232億（2013年末）攀升到616億（2014年末），并最終在2015年躍至千億級別。值得一提的是，盡管2015年6月至今A股市場經(jīng)歷了三次大幅波動，但上海萊士股價卻始終在高位震蕩運行。從業(yè)績表現(xiàn)來看，其2015年凈利潤為14.42億元，千億市值對應的最新市盈率高達71倍。至于高估值背后的邏輯，有券商研報指出，上海萊士是國內(nèi)血液制品龍頭企業(yè)，具有非常強的整合能力，公司未來通過“內(nèi)生性增長加外延式并購”的快速發(fā)展模式，近三至五年采漿能力有望提升70%以上，公司現(xiàn)有的行業(yè)地位和未來發(fā)展空間決定了其具有較高的投資價值。

　　相比之下，在“千億俱樂部”幾度進出的蘇寧云商則可看作民企通過轉型升級而持續(xù)做大做強的典范。事實上，早在2007年，蘇寧電器（蘇寧云商更名前）便曾躋身千億市值行列，彼時其主打?qū)嶓w家電連鎖門店經(jīng)營。此后數(shù)年，隨著互聯(lián)網(wǎng)電商的發(fā)展壯大，傳統(tǒng)零售行業(yè)持續(xù)承壓，蘇寧電器的經(jīng)營業(yè)績雖保持增長，但市場給予其估值卻未同步提升。在此背景下，蘇寧電器加快向互聯(lián)網(wǎng)零售企業(yè)轉型的步伐，于2013年更名為“蘇寧云商”，全面轉型“云商”發(fā)展模式，明確了以互聯(lián)網(wǎng)零售為主體、打造O2O的全渠道經(jīng)營和線上線下的開放平臺的“一體兩翼互聯(lián)網(wǎng)零售路線圖”。隨著轉型布局的深入，蘇寧云商在業(yè)績表現(xiàn)上雖不如往年，甚至在今年一季度虧損2.96億元，但其向互聯(lián)網(wǎng)零售產(chǎn)業(yè)轉型發(fā)展的運作思路卻給投資者帶來了廣闊的想象空間，如今公司市值距千億陣營僅僅一步之遙。值得一提的是，就在公司剛剛完成的新一輪增發(fā)中，另一電商巨頭淘寶斥資282億高價入股，這也側面反映外部投資者對蘇寧云商的認可。

　　記者還注意到，除上述民企外，同樣具有互聯(lián)網(wǎng)基因的樂視網(wǎng)以及在電影消費領域領跑的萬達院線，也曾在2015年觸及了千億市值關口。由此可以預見，在國家大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)的政策引領下，A股千億市值陣營中或?qū)⒂瓉砀�多新面孔。（徐銳）