本周一（7月4日），央行在公開市場(chǎng)開展900億元7天期逆回購(gòu)，而當(dāng)日有2700億元逆回購(gòu)到期，由此單日實(shí)現(xiàn)凈回籠1800億元，凈回籠資金規(guī)模刷新5月2日紀(jì)錄。市場(chǎng)人士指出，6月是跨年中季末的關(guān)鍵時(shí)期，央行通過(guò)公開市場(chǎng)不斷投放流動(dòng)性，最終月末銀行間資金利率僅小幅波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨季。短期來(lái)看，盡管本周不再有季末時(shí)點(diǎn)和MPA考核的干擾，但公開市場(chǎng)與MLF的滾動(dòng)壓力將逐步進(jìn)入一個(gè)密集期，本周僅逆回購(gòu)到期規(guī)模就達(dá)8400億元，短期流動(dòng)性仍需央行呵護(hù)。

　　央行網(wǎng)站今日公告稱，于本周一（7月4日）以利率招標(biāo)方式開展了900億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率仍為2.25%，考慮到當(dāng)日有2700億元逆回購(gòu)到期，由此公開市場(chǎng)單日實(shí)現(xiàn)凈回籠1800億元，為連續(xù)第二個(gè)交易日凈回籠，且凈回籠資金規(guī)模刷新5月2日紀(jì)錄。

　　回顧上周，央行在公開市場(chǎng)累計(jì)開展逆回購(gòu)8400億元，逆回購(gòu)到期規(guī)模共計(jì)6600億元，實(shí)現(xiàn)凈投放1800億元，為連續(xù)兩周大規(guī)模投放貨幣。

　　此外，央行最新公告顯示，央行6月開展27.2億元SLF，開展2080億元MLF，6月末MLF余額為17455億元；對(duì)三家政策性銀行凈增加PSL共1719億元，6月末PSL款余額為16718.89億元。

　　因央行連續(xù)大幅投放資金，資金面平穩(wěn)度過(guò)半年末，月末前資金利率大幅下行，月末之后資金利率明顯下行。據(jù)海通證券(15.660, 0.25, 1.62%)數(shù)據(jù)，上周銀行間7天質(zhì)押式回購(gòu)利率上升22bp至2.65%，隔夜回購(gòu)利率上升1p至2.05%，半年末前資金利率季節(jié)性走高，但在季末效應(yīng)結(jié)束以后，上周五貨幣利率均出現(xiàn)明顯下降，7天回購(gòu)利率降至2.37%，隔夜回購(gòu)利率降至2.02%。

　　展望本周，Wind數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場(chǎng)有8400億元逆回購(gòu)到期，其中，周一到周五分別到期2700億元、1800億元、2100億元、1300億元、500億元；無(wú)央票和正回購(gòu)到期。業(yè)內(nèi)人士分析稱，資金面年中風(fēng)險(xiǎn)最大時(shí)點(diǎn)已過(guò)，預(yù)計(jì)央行將穩(wěn)步回籠資金，短期來(lái)看，逆回購(gòu)+MLF的組合仍將是今年央行公開市場(chǎng)操作的常態(tài)。

　　海通證券指出，上周英國(guó)脫歐事件逐漸緩和，美元指數(shù)沖高回落，而人民幣匯率也是先貶后穩(wěn)。而從央行操作來(lái)看，上周加大了逆回購(gòu)操作力度，而并未降準(zhǔn)。未來(lái)隨著季末流動(dòng)性沖擊的結(jié)束，以及匯率貶值預(yù)期的延后，央行短期降準(zhǔn)的必要性下降。

　　申萬(wàn)宏源證券則指出，二季度雖然沒(méi)有看到明顯的寬松舉動(dòng)，但是央行宣布了MLF詢量常態(tài)化、調(diào)整存款準(zhǔn)備金率考核基期、以及MPA考核要求略放松，也提振了市場(chǎng)對(duì)資金面的信心。三季度，考慮到偏弱的基本面、中樞下行的CPI，以及英退歐帶來(lái)的外圍經(jīng)濟(jì)預(yù)期惡化，國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松的概率也在增加。但要關(guān)注該預(yù)期的變化對(duì)市場(chǎng)的影響。