艾瑞咨詢(xún)集團(tuán)聯(lián)合總裁、首席運(yùn)營(yíng)官阮京文認(rèn)為，在傳統(tǒng)以專(zhuān)車(chē)為主的用戶(hù)上，想獲得收益和利潤(rùn)相對(duì)比較難。這種情況下，是否能在新的戰(zhàn)略布局上取得更大的突破，是考量所有出行市場(chǎng)的專(zhuān)車(chē)企業(yè)最重要的一點(diǎn)。

　　7月13日，如果沒(méi)有半路殺出來(lái)的“神州優(yōu)車(chē)”，易到“炮轟”微信黑箱操作一事絕對(duì)是當(dāng)天出行行業(yè)的“頭條”。

　　7月13日晚間10時(shí)左右，《國(guó)際金融報(bào)》記者從神州專(zhuān)車(chē)獲悉，其運(yùn)營(yíng)主體神州優(yōu)車(chē)的掛牌申請(qǐng)已于7月11日正式獲批，轉(zhuǎn)讓方式為做市轉(zhuǎn)讓。

　　今年早些時(shí)候，易到也曾對(duì)外高調(diào)宣布，正在拆除VIE結(jié)構(gòu)，啟動(dòng)回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的計(jì)劃。

　　如今，隨著神州優(yōu)車(chē)新三板掛牌獲批，今年以來(lái)的“專(zhuān)車(chē)第一股”之爭(zhēng)終于有了結(jié)果。

　　不過(guò)，更值得深思的是，專(zhuān)車(chē)企業(yè)急于上市的背后實(shí)則是對(duì)資金“輸血”的渴求，亦折射了長(zhǎng)期補(bǔ)貼大戰(zhàn)之下，如何實(shí)現(xiàn)盈利的難題。

　　上市路一波三折

　　資料顯示，神州專(zhuān)車(chē)業(yè)務(wù)從2014年12月開(kāi)始試運(yùn)營(yíng)，在2015年1月開(kāi)始正式運(yùn)營(yíng)。與滴滴、Uber、易到等C2C網(wǎng)約車(chē)的模式不同，其采取的是B2C模式。

　　今年4月12日，神州優(yōu)車(chē)CEO陸正耀對(duì)外正式宣布，神州優(yōu)車(chē)已經(jīng)向全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)遞交了掛牌申請(qǐng)。與此同時(shí)，他還首次對(duì)外披露了新一輪融資細(xì)節(jié)：神州優(yōu)車(chē)已于2月29日完成了新一輪36.8億元的認(rèn)購(gòu)，其中，云鋒投資、云嶺投資分別投資14億元。

　　不過(guò)，神州優(yōu)車(chē)的掛牌之路并不順暢。5月17日，一封來(lái)自律師的實(shí)名舉報(bào)信令剛剛宣布完掛牌事宜的神州優(yōu)車(chē)陷入了波折之中。

　　當(dāng)時(shí)，名為吳學(xué)益的律師通過(guò)微信公眾號(hào)發(fā)布了一則《關(guān)于神州優(yōu)車(chē)新三板掛牌申請(qǐng)文件嚴(yán)重違規(guī)的舉報(bào)信》，信中直言神州優(yōu)車(chē)的《公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》有大量?jī)?nèi)容存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，不僅欠缺新三板掛牌的多項(xiàng)條件，而且構(gòu)成對(duì)投資人的嚴(yán)重欺騙。

　　雖然當(dāng)時(shí)陸正耀公開(kāi)喊冤，并稱(chēng)這是來(lái)自對(duì)手的惡意攻擊，但此次舉報(bào)還是引來(lái)了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)接連幾次的反饋意見(jiàn)，內(nèi)容均是圍繞舉報(bào)信。

　　為此，神州優(yōu)車(chē)向股轉(zhuǎn)公司遞交了3次反饋意見(jiàn)回復(fù)，就投資者關(guān)心的股權(quán)結(jié)構(gòu)、關(guān)聯(lián)交易、合規(guī)性、經(jīng)營(yíng)狀況等問(wèn)題進(jìn)行了解讀。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次掛牌申請(qǐng)獲批，意味著其B2C的運(yùn)營(yíng)模式獲得了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的認(rèn)可，也體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)新經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)發(fā)展的支持和鼓勵(lì)。

　　補(bǔ)貼戰(zhàn)與融資戰(zhàn)

　　而在神州優(yōu)車(chē)之前，3月1日，易到創(chuàng)始人、CEO周航也在發(fā)布會(huì)上高調(diào)宣布，易到正在拆除VIE結(jié)構(gòu)，已經(jīng)啟動(dòng)回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的計(jì)劃，要爭(zhēng)做中國(guó)共享經(jīng)濟(jì)第一股。

　　相比之下，滴滴和Uber并未高調(diào)宣布上市計(jì)劃，但難掩上市之心。滴滴方面曾表示會(huì)上市，但短期內(nèi)沒(méi)有上市時(shí)間表。Uber雖表示，中國(guó)區(qū)今明兩年都沒(méi)有把上市放在正式日程中，但其中國(guó)區(qū)高級(jí)副總裁柳甄曾表示，必要時(shí)會(huì)選擇在中國(guó)上市。

　　多位業(yè)內(nèi)分析師在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，專(zhuān)車(chē)市場(chǎng)長(zhǎng)期補(bǔ)貼大戰(zhàn)背后考驗(yàn)的是企業(yè)資金鏈。誰(shuí)擁有更雄厚的資本，誰(shuí)就能活得更久，不至于在燒錢(qián)大戰(zhàn)中倒下。所以，對(duì)資本的高要求決定了他們必須謀求上市“輸血”，拓寬融資平臺(tái)。

　　那么，補(bǔ)貼大戰(zhàn)到底有多燒錢(qián)?此前，神州優(yōu)車(chē)的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)顯示，神州優(yōu)車(chē)旗下的專(zhuān)車(chē)業(yè)務(wù)(即神州專(zhuān)車(chē))在2015年?duì)I收17億元，但受累于市場(chǎng)補(bǔ)貼，以及在雇傭司機(jī)、車(chē)輛租賃等方面的巨額開(kāi)支，神州優(yōu)車(chē)去年的凈虧損額高達(dá)37億元。

　　事實(shí)上，在專(zhuān)車(chē)行業(yè)中，一年37億的虧損并不算多。此前Uber CEO特拉維斯·卡拉尼克與滴滴高級(jí)副總裁陶然之間互揭對(duì)方巨額補(bǔ)貼一事，或多或少地暴露了補(bǔ)貼這個(gè)坑到底有多深。

　　今年1月11日，卡拉尼克在與海航的戰(zhàn)略合作發(fā)布會(huì)上稱(chēng)，滴滴每周要花7000萬(wàn)-8000萬(wàn)美元，一年下來(lái)要花40億美元來(lái)補(bǔ)貼司機(jī)。

　　隨后，陶然對(duì)卡拉尼克的話(huà)進(jìn)行了反擊。他說(shuō)，因?yàn)榈蔚蔚钠脚_(tái)優(yōu)勢(shì)，滴滴的單均補(bǔ)貼僅為優(yōu)步的1/5到1/4。陶然直言，Uber在中國(guó)平均一單補(bǔ)貼40元，Uber中國(guó)每年的虧損額超過(guò)15億美元。

　　與補(bǔ)貼虧損相對(duì)應(yīng)的是頻繁的巨額融資。6月16日，滴滴出行宣布完成了新一輪總額45億美元的股權(quán)融資。除此之外，招商銀行還為滴滴牽頭安排25億美元的銀團(tuán)貸款，中國(guó)人壽對(duì)滴滴進(jìn)行了20億人民幣(約3億美元)的長(zhǎng)期債權(quán)投資，這意味著滴滴該輪融資的實(shí)際總額高達(dá)73億美元。

　　同月，Uber也對(duì)外宣布獲得沙特阿拉伯公共投資基金的35億美元投資。當(dāng)時(shí)，柳甄確認(rèn)，Uber的G輪融資已累計(jì)60億美元。

　　競(jìng)爭(zhēng)模式轉(zhuǎn)向

　　掛牌正式獲批意味著神州優(yōu)車(chē)又獲得了一個(gè)融資平臺(tái)。對(duì)于具體掛牌時(shí)間，神州優(yōu)車(chē)的相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，將按照有關(guān)規(guī)定及時(shí)辦理掛牌手續(xù)，具體時(shí)間將根據(jù)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的規(guī)定來(lái)確定。

　　值得注意的是，在此前向股轉(zhuǎn)公司的回復(fù)中，神州優(yōu)車(chē)首次披露了神州專(zhuān)車(chē)2015年和2016年第一季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2016年第一季度單均凈收入達(dá)41.70元，同比增長(zhǎng)268%，單均成本下降到65.11元，同比降低51.78%，單均凈收入與單均成本正漸趨接近。

　　數(shù)據(jù)還顯示，其專(zhuān)車(chē)業(yè)務(wù)凈收入從2015年第四季度的7.85億元增至2016年第一季度的9.88億元，增幅為25.86%;虧損總額從2015年第四季度的9.05億元降至5.55億元，降幅高達(dá)38.67%，虧損明顯收窄。

　　神州優(yōu)車(chē)方面表示，專(zhuān)車(chē)業(yè)務(wù)逐步止虧，得益于神州專(zhuān)車(chē)B2C模式顯著的規(guī)模效應(yīng)，即隨著規(guī)模的擴(kuò)大，單均成本逐漸降低。

　　“B2C模式的成本是相對(duì)固定的，固定的人力成本、車(chē)輛成本隨著整體規(guī)模和運(yùn)營(yíng)效率的提高，單均成本就會(huì)顯著下降，這符合規(guī)模經(jīng)濟(jì)的規(guī)律，同時(shí)不會(huì)受到競(jìng)爭(zhēng)的影響。”陸正耀此前對(duì)媒體表示，按照預(yù)計(jì)，今年第三季度神州專(zhuān)車(chē)就可以實(shí)現(xiàn)整體盈利。

　　不過(guò)，易觀互聯(lián)網(wǎng)出行總監(jiān)張旭在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，不管是B2C還是C2C，兩種模式各有優(yōu)勢(shì)，都有其固定的用戶(hù)并且覆蓋不同的需求，很難說(shuō)哪個(gè)更適合專(zhuān)車(chē)市場(chǎng)。

　　艾瑞咨詢(xún)集團(tuán)聯(lián)合總裁、首席運(yùn)營(yíng)官阮京文認(rèn)為，專(zhuān)車(chē)補(bǔ)貼的非正常手段最終會(huì)回歸正常，但這種補(bǔ)貼政策還會(huì)維持一段時(shí)間。

　　而近日，許多人的微信微博就被“滴滴漲價(jià)”刷了屏。據(jù)報(bào)道，滴滴已在北京、武漢等多個(gè)城市悄然漲價(jià)。從上個(gè)月開(kāi)始，滴滴出行在數(shù)個(gè)城市的服務(wù)費(fèi)用上漲1/3。而部分司機(jī)也證實(shí)，他們的補(bǔ)貼被砍掉了同樣的比例。

　　記者也發(fā)現(xiàn)，專(zhuān)車(chē)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)模式已經(jīng)由簡(jiǎn)單的“價(jià)格戰(zhàn)”、“補(bǔ)貼戰(zhàn)”出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。此前，陸正耀就多次對(duì)媒體表示，要“重構(gòu)人車(chē)生態(tài)圈”，神州優(yōu)車(chē)將會(huì)聚焦出行和汽車(chē)領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈和人車(chē)生態(tài)圈，通過(guò)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和資本運(yùn)作相結(jié)合的手段，深耕行業(yè)。比如，除了現(xiàn)有的出行板塊、電商板塊，神州優(yōu)車(chē)未來(lái)可能在車(chē)聯(lián)網(wǎng)、維修保養(yǎng)、智能汽車(chē)、汽車(chē)保險(xiǎn)等方面進(jìn)行全方位布局。

　　巧合的是，此前易到也打出了“不玩了”的旗號(hào)，宣布退出補(bǔ)貼戰(zhàn)，未來(lái)將與樂(lè)視一起打造共享汽車(chē)生態(tài)。

　　當(dāng)時(shí)，易到CEO周航表示，易到接下來(lái)要做的就是從專(zhuān)車(chē)平臺(tái)邁向建設(shè)共享汽車(chē)生態(tài)的新世界。“接下來(lái)，我們會(huì)有一系列硬件終端為代表的東西，如手機(jī)、汽車(chē)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)和車(chē)載的設(shè)備，并基于這些設(shè)備和應(yīng)用開(kāi)展一系列服務(wù)，針對(duì)用戶(hù)端和司機(jī)端，覆蓋從打車(chē)、接單到消費(fèi)、購(gòu)物、保險(xiǎn)、消費(fèi)金融等各個(gè)服務(wù)”。

　　在IT行業(yè)資深分析師唐欣看來(lái)，未來(lái)專(zhuān)車(chē)產(chǎn)品會(huì)開(kāi)拓相關(guān)多元化業(yè)務(wù)以實(shí)現(xiàn)盈利，專(zhuān)車(chē)市場(chǎng)的補(bǔ)貼也會(huì)逐步減少，但并不會(huì)完全消失，補(bǔ)貼還會(huì)是最常見(jiàn)的運(yùn)營(yíng)手段。