近期恒生AH股溢價(jià)指數(shù)持續(xù)走低，昨日盤(pán)中觸及126.65點(diǎn)，創(chuàng)下去年10月22日以來(lái)的9個(gè)月新低。今年以來(lái)，由于估值處于歷史低位，使港股更受資金青睞，走勢(shì)上總體強(qiáng)于A股，這在資源股板塊上表現(xiàn)更為明顯。

　　港股強(qiáng)A股弱

　　恒生AH股溢價(jià)指數(shù)自從1月21日創(chuàng)下年內(nèi)新高148.84點(diǎn)后，便震蕩下行，特別是7月6日以后更是加速下行，26日盤(pán)中觸及126.65點(diǎn)，創(chuàng)下去年10月22日以來(lái)的9個(gè)月新低。不過(guò)，尾盤(pán)該指數(shù)有所回升，全日漲0.63%至128.32點(diǎn)，顯示A股總體上仍較H股溢價(jià)28.32%，相較年初的數(shù)據(jù)來(lái)看，AH溢價(jià)已經(jīng)明顯收窄。

　　今年港股估值一度處于全球最低位，恒指此前18000多點(diǎn)的估值已跌至2008年國(guó)際金融危機(jī)時(shí)水平。由于港股估值低企，不乏資金流入抄底，使今年以來(lái)港股表現(xiàn)強(qiáng)于A股。今年以來(lái)，恒生指數(shù)微升0.98%，26日不僅再度站穩(wěn)22000點(diǎn)大關(guān)，盤(pán)中最高觸及22300.51點(diǎn)，再創(chuàng)年內(nèi)新高。相反，上證綜指今年仍錄得跌幅，累計(jì)跌13.82%。

　　個(gè)股方面，同花順統(tǒng)計(jì)顯示，88只AH股中，A股今年平均跌幅為12.92%，而H股今年平均跌幅為5.28%。其中，資源股今年A股和H股的走勢(shì)差異最為明顯。

　　H股今年漲幅大的股票主要集中為資源股，其中紫金礦業(yè)H股今年漲40.89%，而其A股漲幅僅為3.18%;重慶鋼鐵H股今年漲40.83%，而其A股今年跌幅竟達(dá)到23.40%。中煤能源、上海石化、洛陽(yáng)鉬業(yè)、中國(guó)石化、鞍鋼股份等股票的H股今年漲幅均在20%以上，而相應(yīng)的A股今年均錄得跌幅。

　　不過(guò)，即便如此，除中國(guó)石化外，這些股票的A股仍對(duì)H股溢價(jià)，其中洛陽(yáng)鉬業(yè)A股對(duì)H股的溢價(jià)率高達(dá)177%，而重慶鋼鐵和上海石化的A股對(duì)H股溢價(jià)率分別為73.15%和83.46%。

　　金融A股全線溢價(jià)

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)·蓮花財(cái)經(jīng)(ID:lianhuacaijing)記者統(tǒng)計(jì)顯示，AH股中共有4只股票價(jià)格倒掛，包括海螺水泥、寧滬高速、福耀玻璃和中國(guó)石化。折價(jià)率最高的為海螺水泥，A股收盤(pán)報(bào)16.42元，H股收盤(pán)報(bào)21.15港元，A股較H股比價(jià)為0.90。

　　84只A股較H股溢價(jià)的股票中，溢價(jià)率超過(guò)100%的股票有28只。溢價(jià)率最高的股票為洛陽(yáng)玻璃，26日其A股收盤(pán)報(bào)27.18元，H股收盤(pán)報(bào)4.59港元，溢價(jià)率高達(dá)587.61%。其次是大連港、京城股份和浙江世寶，A股較H股的溢價(jià)率均超過(guò)300%。

　　目前AH板塊共有18只金融股，目前A股較H股已全線溢價(jià)，但仍是溢價(jià)率較低的一個(gè)行業(yè)板塊，多數(shù)股票溢價(jià)率在10%至40%之間。

　　溢價(jià)率最低的是中國(guó)平安，為2.89%。溢價(jià)率最高的是東方證券，達(dá)到141.19%。東方證券去年3月在A股上市，5月底股價(jià)最高一度被炒至42.7元，雖然26日股價(jià)已回落至17.24元，但仍遠(yuǎn)高于其H股。東方證券H股今年7月8日上市，發(fā)行價(jià)定為8.15港元，但其公開(kāi)發(fā)售部分仍未獲足額認(rèn)購(gòu)，26日收?qǐng)?bào)于8.33港元，已是上市新高。

　　業(yè)界憧憬深港通

　　日前，港交所發(fā)表《香港市場(chǎng)股價(jià)偏低之迷思》報(bào)告，分析內(nèi)地、香港股價(jià)差異主要是受六大因素影響，包括市場(chǎng)特性、上市公司行業(yè)組成、投資者結(jié)構(gòu)和投資者偏好等方面。內(nèi)地市場(chǎng)在宏觀層面上，股價(jià)較香港市場(chǎng)高，但香港市場(chǎng)在個(gè)別股票和行業(yè)的微觀層面上，其實(shí)股價(jià)亦有可能較內(nèi)地市場(chǎng)高;報(bào)告提到宏觀層面的股價(jià)差異或會(huì)存在相當(dāng)一段時(shí)間，上市公司和投資者可在香港市場(chǎng)受惠于這些差異所帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

　　事實(shí)上，港股近期走強(qiáng)一方面與美股走強(qiáng)有關(guān)，另一方面也有內(nèi)地資金涌入的因素。數(shù)據(jù)顯示，港股通4月凈流入總額僅20億港元，5月激增至268億港元，6月達(dá)440億港元，而上半年港股通日均凈流入額增至9.36億港元，比2015年增長(zhǎng)69%。

　　目前業(yè)界憧憬深港通的開(kāi)通，為港股引入更多的“活水”。信達(dá)證券認(rèn)為，深港通在2016年下半年上線概率較高，從估值對(duì)比來(lái)看，目前A股估值依然偏高，尤其是小市值個(gè)股估值尤甚。而港股估值整體仍低于A股。因此，如果深港通開(kāi)閘，將進(jìn)一步提升國(guó)內(nèi)投資者對(duì)香港市場(chǎng)的關(guān)注。

　　興業(yè)證券則認(rèn)為，從滬港通到深港通，內(nèi)資在港股的影響力有望進(jìn)一步提升。隨著中國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放，跨境投資邁入新時(shí)代，內(nèi)地資金將是決定港股市場(chǎng)資金面和新一輪行情的新變量——中長(zhǎng)期最重要的作用是港股定價(jià)權(quán)的變化。那些缺乏外資大行研究覆蓋的港股中小盤(pán)股的活躍度將顯著提升，特別是那些與A股可對(duì)標(biāo)且估值顯著折價(jià)的港股將逐步由內(nèi)地資金定價(jià)。