周三，A股強(qiáng)勢(shì)反彈，盤(pán)中鮮有回調(diào)。滬綜指創(chuàng)8月末以來(lái)新高，漲幅達(dá)4.31%；創(chuàng)業(yè)板漲幅為6.38%。

　　基金人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，昨日的一根大陽(yáng)線使資金“野心”昭然若揭，市場(chǎng)期待星星之火可以燎原。記者近期發(fā)現(xiàn)，由于收益持續(xù)下行，固定收益產(chǎn)品的吸引力相對(duì)下降，資金向低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的遷徙現(xiàn)停歇跡象。部分公募基金表示，近期消息面、政策面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好均有提振，昨日大漲更提升了市場(chǎng)信心，短期指數(shù)下行的風(fēng)險(xiǎn)不大，個(gè)股有望演繹結(jié)構(gòu)性行情。

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升

　　昨日，滬深兩市在金融三駕馬車(chē)的帶領(lǐng)下一路上揚(yáng)。截至收盤(pán)，滬綜指報(bào)3459.64點(diǎn)，漲142.94點(diǎn)，漲幅4.31%；深證成指報(bào)11884.90點(diǎn)，漲596.76點(diǎn)，漲幅5.29%；創(chuàng)業(yè)板報(bào)2584.32點(diǎn)，漲155.05點(diǎn)，漲幅6.38%。兩市共成交9941億元，較前一日多3000億元，表明資金做多動(dòng)能強(qiáng)烈。板塊上，受益消息面刺激的券商股領(lǐng)漲，前期偏弱的中小板和創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)比一般的大盤(pán)藍(lán)籌股更強(qiáng)。多數(shù)公募基金認(rèn)為，昨日大漲主要和市場(chǎng)預(yù)期回暖、消息面利好等有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)偏好得到明顯提升。與此同時(shí)，近期新增投資者數(shù)量連續(xù)回升也反映了信心逐漸恢復(fù)。

　　博時(shí)基金宏觀策略部指出，昨日A股出現(xiàn)大幅上漲，成交明顯放量，來(lái)自消息面的刺激較多。受監(jiān)管強(qiáng)化預(yù)期的影響，本周前兩交易日A股縮量走跌，但投資者情緒比較穩(wěn)定，市場(chǎng)跌幅有限。近日，關(guān)于“十三五”規(guī)劃的相關(guān)重要文件發(fā)布，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)確立，以及重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的扶持政策更加明確，消除了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)或產(chǎn)業(yè)政策的不確定預(yù)期。另一方面，官方發(fā)布兩岸領(lǐng)導(dǎo)人新加坡會(huì)晤的信息，也明顯提振了投資者信心。經(jīng)過(guò)短期大幅上漲之后，投資者信心或情緒面的轉(zhuǎn)變已充分反映。

　　國(guó)投瑞銀基金表示，近期市場(chǎng)經(jīng)歷了近兩個(gè)星期比較充分的蓄勢(shì)整理，技術(shù)上已基本達(dá)到蓄勢(shì)突破的節(jié)點(diǎn)。國(guó)投瑞銀基金認(rèn)為，“十三五”規(guī)劃相關(guān)文件發(fā)布后，市場(chǎng)有望迎來(lái)實(shí)質(zhì)性政策利好密集落地期，預(yù)期將催生新的主題性投資機(jī)會(huì)，有助于推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。此外，近期新增A股投資者和交易投資者均環(huán)比大漲，同期證券交易結(jié)算資金小幅凈流入125億元，可見(jiàn)投資者交易意愿穩(wěn)步回升，這將有助于A股上攻動(dòng)力的逐漸恢復(fù)。

　　融通基金表示，雖然“深港通消息”被澄清，但券商股仍全線漲停，說(shuō)明A股經(jīng)歷過(guò)前幾日陰跌后，市場(chǎng)情緒正在恢復(fù)�！笆�三五”規(guī)劃建議相關(guān)文件關(guān)于我國(guó)未來(lái)五年年均經(jīng)濟(jì)增速不應(yīng)低于6.5%的論述，有利于減輕市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂。同時(shí)，文件提出加快金融體制改革，積極培育公開(kāi)透明、健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，提高直接融資比重、推進(jìn)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放等目標(biāo)，結(jié)合近期監(jiān)管層對(duì)內(nèi)幕交易打擊等事件，這在一定程度上增強(qiáng)了投資者對(duì)建設(shè)一個(gè)內(nèi)在穩(wěn)定性更強(qiáng)的“陽(yáng)光市場(chǎng)”的信心，有利于提高市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　存量博弈暗生變局

　　自9月份反彈以來(lái)，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，目前市場(chǎng)身陷存量博弈的困局。雖無(wú)大跌風(fēng)險(xiǎn)，但大盤(pán)上漲動(dòng)力仍顯不足，主要原因在于未見(jiàn)增量資金。不過(guò)，這一困局可能即將出現(xiàn)改變。中國(guó)證券報(bào)記者近日發(fā)現(xiàn)，從權(quán)益轉(zhuǎn)向固定收益產(chǎn)品的資金大遷徙已經(jīng)暫告一段落。

　　從前期數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)偏好確實(shí)較低。三季度大量資金流入債券型基金避險(xiǎn)，債券型基金份額暴漲。然而自10月份以來(lái)，資金流入債基的速度正在放緩。

　　具體來(lái)看，三季度資金流入債市最瘋狂的時(shí)期是9月份。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年7月末、8月末、9月末的債基份額分別為3260.32億份、3254.38億份、4339.64億份。上述數(shù)據(jù)表明，7、8月份債基規(guī)�；�本穩(wěn)定，但9月突然爆增了1085.26億份。然而，10月份債基規(guī)模較9月份僅增加14.39億份。

　　事實(shí)上，多位債券基金經(jīng)理也告訴中國(guó)證券報(bào)記者，其所管理的債券基金自6月份股市大跌以來(lái)規(guī)模確實(shí)大幅增長(zhǎng)，有的基金規(guī)模甚至漲逾一倍，但近期的凈申購(gòu)資金流入速度明顯放緩。

　　從新基金發(fā)行情況來(lái)看，近期權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行也開(kāi)始逐漸回暖。根據(jù)好買(mǎi)基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，9月份21家基金公司共發(fā)行37只基金，同比下滑近三成；新基金首募規(guī)模比8月稍有回落，募集資金前十名的新基金中甚至出現(xiàn)了貨幣型基金的身影。9月募集規(guī)模最大的三只基金為華安新樂(lè)享保本、中銀國(guó)有企業(yè)債、前海開(kāi)源貨幣B，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可見(jiàn)一斑。10月份共有35家基金公司共發(fā)行36只基金，同比持平。募集規(guī)模較大的基金主要為保本型的混合型基金，債券基金募集規(guī)模迅速下降。從11月以來(lái)正在發(fā)行和即將發(fā)行的新基金來(lái)看，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品比重出現(xiàn)明顯提升。

　　據(jù)了解，由于貨幣持續(xù)寬松，再加上前期股市表現(xiàn)不佳，資金大幅流入債市避險(xiǎn)，貨幣型基金和債券型基金收益均連續(xù)下臺(tái)階，對(duì)于很多資金而言已經(jīng)失去吸引力，資金轉(zhuǎn)向固收產(chǎn)品的潮流正日趨式微。

　　“預(yù)計(jì)12月底還會(huì)有一次降準(zhǔn)，從微觀的流動(dòng)性來(lái)看，大量的錢(qián)堆積在銀行資金池中無(wú)處可去，未來(lái)還會(huì)更多。在資產(chǎn)配置荒的大背景下，股市是相對(duì)較好的選擇�！鄙钲谝晃粯I(yè)績(jī)排名靠前的基金經(jīng)理表示。

　　個(gè)股分化在所難免

　　總體而言，基于一致的寬松預(yù)期，多數(shù)公募基金對(duì)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為后市大概率保持震蕩向上的態(tài)勢(shì)，但他們也提醒投資者關(guān)注隨時(shí)可能變化的因素。一方面，上方巨量套牢盤(pán)對(duì)股指構(gòu)成重壓，另一方面監(jiān)管層近期加大力度清理內(nèi)幕交易的動(dòng)作可能影響市場(chǎng)氛圍。公募基金普遍認(rèn)為，未來(lái)行情可能繼續(xù)分化，結(jié)構(gòu)性行情將主導(dǎo)年末市場(chǎng)。

　　融通基金認(rèn)為，貨幣政策和財(cái)政政策雙寬松的預(yù)期正在形成。雖然10月24日，央行已經(jīng)“雙降”，但是目前市場(chǎng)仍舊預(yù)期年底前央行有可能再次“放水”，寬松的資金面直接利好股市。整體而言，此輪市場(chǎng)反彈是由投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好糾偏式修復(fù)帶來(lái)的。在投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好并未受到明顯沖擊之前，市場(chǎng)會(huì)在震蕩中前行，但個(gè)股分化會(huì)比較嚴(yán)重。同時(shí)投資者也需隨時(shí)關(guān)注可能變化的因素，如美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議、金融反腐的推進(jìn)等。

　　國(guó)投瑞銀基金表示，整體上看，市場(chǎng)利好因素明顯多于利空因素，但上方巨量套牢盤(pán)對(duì)股指構(gòu)成重壓，不利于股指快速上攻。不過(guò)，時(shí)間換空間的節(jié)點(diǎn)一到，股指仍有望再度尋求向上突破的可能，短期蓄勢(shì)整理后或再續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì)�！敖�期監(jiān)管層動(dòng)作頻頻，反映到市場(chǎng)上，也可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、市場(chǎng)活躍度有一定影響�！北本┮晃换�金經(jīng)理表示。

　　具體到選股上，安信基金基金投資部副總經(jīng)理陳一峰表示，大小股票均有投資價(jià)值。部分大股票機(jī)會(huì)明確，目前滬深300動(dòng)態(tài)PE跌到了13倍，PB跌到了1.8倍，都已回到歷史平均水平，一些個(gè)股已經(jīng)進(jìn)入合理投資區(qū)間�！安糠执蠊善痹跓o(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)低位的情況下股息率超過(guò)6%，看行業(yè)格局和基本面情況，悲觀者預(yù)期業(yè)績(jī)將出現(xiàn)大幅下滑的場(chǎng)景并不會(huì)出現(xiàn)，因此這些股票當(dāng)前有比較好的投資機(jī)會(huì)，適合越跌越買(mǎi)。小股票預(yù)期彈性驚人，雖然整體上承受估值的壓力，但未來(lái)幾年漲幅最大的股票最有可能是新興產(chǎn)業(yè)中具有未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司。在階段性的情緒低谷或行業(yè)短暫停滯期敢于出手，將獲利頗豐�！�