利率走廊是指中央銀行通過(guò)向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)提供存貸款便利機(jī)制，從而依靠設(shè)定的利率操作區(qū)間來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)拆借利率的調(diào)控方法。利率走廊假設(shè)商業(yè)銀行追求利潤(rùn)最大化，并且在一定時(shí)期內(nèi)保持帳戶結(jié)算資金平衡。

　　r為中央銀行目標(biāo)利率，r+s為商業(yè)銀行在央行的再貸款利率，:r-s為商業(yè)銀行在央行存款利率。在央行設(shè)定的貸款利率上，央行無(wú)條件滿足商業(yè)銀行的貸款需求，在存款利率上無(wú)條件接收商業(yè)銀行的存款。追求利潤(rùn)最大化的商業(yè)銀行既不會(huì)以高于央行貸款利率在同業(yè)拆借市場(chǎng)拆入資金，因?yàn)樗�可以在央行的貸款利率上從央行獲得再貸款，也不會(huì)以低于央行存款利率在同業(yè)拆借市場(chǎng)拆出資金。因此，同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率只能在央行設(shè)定的存貸利率范圍內(nèi)波動(dòng)，該存貸利率的上下限被稱為利率走廊。當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行要求提高利率時(shí)，央行提高存貸款利率，商業(yè)銀行的利率操作空間發(fā)生變化，同業(yè)拆借利率隨之上升，從而影響金融市場(chǎng)的其它利率發(fā)生變化。這樣，央行通過(guò)控制商業(yè)銀行在央行的存貸利率，從而調(diào)控資本市場(chǎng)的利率水平，而不是運(yùn)用公開市場(chǎng)操作買賣國(guó)債改變貨幣供給量來(lái)調(diào)控市場(chǎng)利率。

　　利率走廊的特點(diǎn)

　　成功的利率走廊機(jī)制一般具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

　　一是商業(yè)銀行機(jī)制健全、行為理性。

　　利率走廊中，中央銀行通過(guò)調(diào)節(jié)上下限利率影響商業(yè)銀行的儲(chǔ)備需求行為，進(jìn)而影響市場(chǎng)利率水平。商業(yè)銀行機(jī)制健全對(duì)利率走廊機(jī)制至關(guān)重要。

　　二是實(shí)行零準(zhǔn)備金制度。

　　各國(guó)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，準(zhǔn)備金制度會(huì)對(duì)利率走廊機(jī)制的效果產(chǎn)生較大的影響。一般來(lái)講，在零準(zhǔn)備金制度下，市場(chǎng)利率波動(dòng)較小，市場(chǎng)利率水平與央行的目標(biāo)利率水平也較接近。三是利率走廊區(qū)間不能太大。

　　三是利率走廊區(qū)間不能太大。

　　理論與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)顯示，在利率走廊模式下，實(shí)行較窄的利率走廊區(qū)間，有利于貨幣政策當(dāng)局對(duì)市場(chǎng)利率進(jìn)行引導(dǎo)。一般來(lái)講，利率走廊的區(qū)間控制在25-50個(gè)基點(diǎn)左右比較合適

　　利率走廊的研究現(xiàn)狀

　　在國(guó)外的研究文獻(xiàn)中，較早涉及利率走廊操作方法和程序的主要有KevinClinton分別完成于1991年和1997年的兩篇論文，在其論文中較為細(xì)致地描述了利率走廊的實(shí)際操作步驟和程序。他在論文中指出，中央銀行的貨幣政策操作在沒(méi)有法定準(zhǔn)備金需求的情況下也會(huì)十分有效，只要貨幣當(dāng)局能夠設(shè)定一種恰當(dāng)?shù)睦�率穩(wěn)定機(jī)制，那么商業(yè)銀行追求利潤(rùn)最大化的行為就會(huì)有助于中央銀行實(shí)現(xiàn)平抑利率波動(dòng)的目標(biāo)。

　　另外，加拿大銀行的一篇工作論文(1999)、澳大利亞儲(chǔ)備銀行的一篇工作論文(1998)和新西蘭儲(chǔ)備銀行的幾篇政策研究論文(1999,2000,2001)也分別有針對(duì)性地討論了本國(guó)貨幣當(dāng)局的相關(guān)操作方法，值得一提的是，上述論文都特別提到大額電子結(jié)算系統(tǒng)(Large Value Transfer System)在央行預(yù)測(cè)商業(yè)銀行的結(jié)算需求中起到了關(guān)鍵作用;另外，央行政策操作的透明化也在引導(dǎo)市場(chǎng)主體預(yù)期方面起了相當(dāng)重要的作用。

　　對(duì)于利率走廊較早期的研究，大多是這一調(diào)控模式的一般性介紹;而近期，西方學(xué)者則主要通過(guò)建立模型，來(lái)重點(diǎn)研究利率走廊設(shè)定對(duì)同業(yè)拆借利率形成機(jī)制的影響，如Craig Furfine(2003),Julius Moschitz(2003)以及Vitor Gaspar和Gabiel P.Quiros(2004)的論文等。這些文獻(xiàn)通過(guò)建立商業(yè)銀行的儲(chǔ)備管理模型，從而研究了利率走廊設(shè)定下商業(yè)銀行的儲(chǔ)備需求行為改變及其對(duì)市場(chǎng)拆借利率均衡的影響，所得出的結(jié)論表明，與傳統(tǒng)利率調(diào)控模式所不同，在利率走廊調(diào)控模式下，中央銀行對(duì)市場(chǎng)利率的調(diào)控，是通過(guò)影響商業(yè)銀行的儲(chǔ)備需求行為和引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)主體的市場(chǎng)預(yù)期來(lái)實(shí)現(xiàn)的。