7月的A股市場(chǎng)最終以縮量下跌收官，全月走勢(shì)可謂跌宕起伏，6月中旬以來(lái)的回調(diào)一直延續(xù)至7月中旬，一度得以止跌回升，然而在最后一周卻重回頹勢(shì)，指數(shù)波動(dòng)之劇烈堪稱歷年之最。截至7月31日，上證指數(shù)全月大跌14.34%，收?qǐng)?bào)3663.73點(diǎn)，創(chuàng)2009年8月以來(lái)最大月跌幅，深成指下挫13.70%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌11.15%，中小板指跌9.71%。行業(yè)表現(xiàn)方面，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)全線下跌，僅有國(guó)防軍工、農(nóng)林牧漁、休閑服務(wù)三個(gè)行業(yè)跌幅低于10%，分別為-7.66%、-8.40%和-9.54%，另有4個(gè)行業(yè)跌幅超20%，采掘板塊跌幅最大達(dá)22.13%。從風(fēng)格指數(shù)來(lái)看，中盤成長(zhǎng)和大盤成長(zhǎng)指數(shù)跌幅較淺，小盤價(jià)值指數(shù)跌幅最大。從特征指數(shù)來(lái)看，績(jī)優(yōu)股指數(shù)相對(duì)抗跌，虧損股指數(shù)表現(xiàn)落后。

　　A股遭遇2009年8月以來(lái)最大單月跌幅，藍(lán)籌風(fēng)格的偏股型基金表現(xiàn)尤為不利，同時(shí)轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)也因此下跌。7月納入統(tǒng)計(jì)的1161只開放式主動(dòng)偏股基金207漲22平932跌，整體加權(quán)平均下跌5.31%;284只開放式指數(shù)型基金4漲1平279跌，加權(quán)平均下跌9.62%;投資海外市場(chǎng)的108只QDII基金凈值36漲72跌，整體加權(quán)下跌10.08%。

　　大類資產(chǎn)配置

　　建議投資者在基金的大類資產(chǎn)配置上，可采取股債均衡的配置策略。積極型投資者可以配置30%的主動(dòng)型股票型和混合型基金(偏積極型品種)，15%的主動(dòng)型股票型和混合型基金(偏平衡型品種)，15%的指數(shù)型基金，15%的QDII基金，25%的債券型基金;穩(wěn)健型投資者可以配置25%的主動(dòng)型股票型和混合型基金(偏平衡型品種)，10%的指數(shù)型基金， 10%的QDII基金，25%的債券型基金，30%的貨幣市場(chǎng)基金或理財(cái)型債基;保守型投資者可以配置25%的主動(dòng)型股票型和混合型基金(偏平衡型品種)，30%的債券型基金，45%的貨幣市場(chǎng)基金或理財(cái)型債基。

　　偏股型基金：

　　關(guān)注基金選股能力

　　7月PMI指數(shù)錄得50%，前值為50.2%，出現(xiàn)今年以來(lái)首次回落。微觀層面的房地產(chǎn)投資、工業(yè)用電量、企業(yè)利潤(rùn)等數(shù)據(jù)均較弱，制造業(yè)尚處于去庫(kù)存、去產(chǎn)能、去杠桿的長(zhǎng)期趨勢(shì)中，托底壓力較大。從政策角度來(lái)看，下半年穩(wěn)增長(zhǎng)政策不會(huì)退出，但重點(diǎn)有所調(diào)整，表現(xiàn)為從貨幣到財(cái)政。而經(jīng)歷此輪深度回調(diào)之后，前期瘋狂的牛市行情已經(jīng)宣告結(jié)束，未來(lái)在情緒逐步修復(fù)之后，有望出現(xiàn)走勢(shì)更為緩和、板塊特征分化的慢牛行情。

　　展望8月，市場(chǎng)將在一段時(shí)間內(nèi)維持弱平衡，這種弱平衡向常態(tài)化過(guò)渡還需要一定的時(shí)間。在市場(chǎng)弱平衡格局下，普漲普跌不會(huì)持續(xù)存在，而結(jié)構(gòu)性行情可期。因此真成長(zhǎng)將會(huì)表現(xiàn)出更高的彈性，而傳統(tǒng)行業(yè)由于增空間有限，震蕩市下防御性的特征也將使其獲得市場(chǎng)關(guān)注。落實(shí)到偏股基金具體的投資策略方面，建議投資者繼續(xù)保持低估值價(jià)值基金和有業(yè)績(jī)支撐的真成長(zhǎng)風(fēng)格基金的均衡配置，注意控制權(quán)益類資產(chǎn)倉(cāng)位水平，重點(diǎn)關(guān)注管理人投研實(shí)力雄厚、選股能力出色且各期業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健的基金作為投資標(biāo)的，主題方面則可適度關(guān)注國(guó)企改革、中國(guó)制造2025、能源互聯(lián)網(wǎng)等題材的基金。

　　固定收益品種：

　　市場(chǎng)利率低位運(yùn)行

　　考慮到近期股市深幅下跌以及融資盤集中去杠桿可能使得未來(lái)股市吸金能力下降，則股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、債市爭(zhēng)奪資金的情況料會(huì)有所改善，央行釋放的流動(dòng)性將切實(shí)作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和債市。鑒于經(jīng)濟(jì)基本面的弱勢(shì)局面，央行有望繼續(xù)維持流動(dòng)性充裕的狀態(tài)，有助于債市的穩(wěn)定發(fā)展。債市方面，近期管理層安撫市場(chǎng)情緒、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的意圖強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)貨幣市場(chǎng)將維持低位運(yùn)行，但繼續(xù)下探前期低點(diǎn)的概率相對(duì)較小。針對(duì)債基的投資策略，短期央行再出全面寬松政策的可能性偏低，因而投資不可過(guò)于激進(jìn)，仍可堅(jiān)持中等評(píng)級(jí) 、短久期信用債的配置價(jià)值，建議重點(diǎn)關(guān)注配置該類券種為主的債基。激進(jìn)型投資者可適當(dāng)投資信用債分級(jí)債基的進(jìn)取份額，近期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)隨A股市場(chǎng)劇烈震蕩，建議待市場(chǎng)趨于平穩(wěn)后，再做轉(zhuǎn)債基金進(jìn)一步的布局。

　　封閉式基金：

　　布局高安全邊際品種

　　截至2015年7月31日，6只可比傳統(tǒng)封閉式基金整體折價(jià)率較上月末小幅收窄1.35個(gè)百分點(diǎn)至20.29%，整體折價(jià)率水平仍處于高位。在平均剩余存續(xù)期為1.6年的背景下，簡(jiǎn)單平均隱含收益率約為15%。具體到封基的投資策略，短期市場(chǎng)仍將維持寬幅震蕩，當(dāng)前的折價(jià)率水平安全邊際較高，建議可在市場(chǎng)震蕩筑底過(guò)程中布局折價(jià)優(yōu)勢(shì)品種，考慮到市場(chǎng)情緒修復(fù)尚需時(shí)日，投資者可從中長(zhǎng)期配置角度持有場(chǎng)內(nèi)封基，做到價(jià)值與成長(zhǎng)兩手抓，維持平衡型組合，并著重關(guān)注基金管理人的中長(zhǎng)期行業(yè)布局與選股能力。