從2013年始，項(xiàng)興初被委以重任出任江淮汽車(chē)(600418.SH)總經(jīng)理至今已逾5年，幾經(jīng)努力，仍未能摘掉江淮汽車(chē)“不賺錢(qián)”的帽子。

　　去年三季度，江淮汽車(chē)虧損1.16億元，這是其上市18年首次單季度虧損過(guò)億，這也直接導(dǎo)致去年前9個(gè)月公司凈利潤(rùn)大降78.13%，僅為0.48億元。

　　江淮汽車(chē)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為正，得益于巨額政府補(bǔ)助。去年前三季度，影響損益的政府補(bǔ)助高達(dá)10.28億元。

　　實(shí)際上，近年來(lái)，江淮汽車(chē)一直靠吃政府補(bǔ)助救濟(jì)。長(zhǎng)江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2014年至2018年的5年間，公司及其子公司合計(jì)收到各類(lèi)政府補(bǔ)助高達(dá)87.18億元，扣除這些補(bǔ)助，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)際虧超過(guò)50億元。

　　不僅如此，江淮汽車(chē)子公司安凱客車(chē)(000868.SZ)同樣長(zhǎng)期靠政府補(bǔ)助輸血維持運(yùn)營(yíng)。即便如此，2017年以來(lái)，安凱客車(chē)依舊陷入虧損境地。

　　作為一家經(jīng)營(yíng)自主品牌及代工業(yè)務(wù)的江淮汽車(chē)，在SUV、MPV、輕卡、皮卡、轎車(chē)、客車(chē)、新能源等細(xì)分市場(chǎng)均有布局，還替蔚來(lái)汽車(chē)代工，堪稱(chēng)是“廣撒網(wǎng)”。讓人不解的是，這樣一家擁有2個(gè)上市資本平臺(tái)的公司，竟然不賺錢(qián)。

　　“樣樣都未落下，樣樣都做不精。”1月11日，一位汽車(chē)分析師向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，江淮汽車(chē)根本沒(méi)有能力來(lái)同時(shí)涉足這么多的細(xì)分市場(chǎng)并將其做好，競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，盈利能力必然好不到那里去。

　　上周，針對(duì)巨額補(bǔ)助、盈利能力等問(wèn)題，長(zhǎng)江商報(bào)記者分別向江淮汽車(chē)、安凱客車(chē)發(fā)去了采訪函，未獲得回復(fù)。

　　兩主營(yíng)業(yè)務(wù)虧13億

　　去年前三季度，江淮汽車(chē)雖然實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入363.84億元，同比增長(zhǎng)2.26%，凈利潤(rùn)卻只有4782.73萬(wàn)元，同比下降78.13%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為虧8.26億元，同比下降1614.41%。

　　根據(jù)公司公告，去年前三季度，收到的影響當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助高達(dá)10.28億元，較上年同期增加7.39億元。

　　具體到單個(gè)季度，三季度虧損加劇。去年上半年，江淮汽車(chē)營(yíng)業(yè)收入為237.45億元，同比下降6.28%，凈利潤(rùn)為1.63億元，同比下降52.58%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為虧損4.37億元。據(jù)此計(jì)算，三季度，營(yíng)業(yè)收入為126.39億元，但凈利潤(rùn)卻為虧損1.16億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損額擴(kuò)大至3.89億元。這是江淮汽車(chē)2001年上市以來(lái)收獲的業(yè)績(jī)最為慘淡的一個(gè)季度。

　　江淮汽車(chē)子公司安凱客車(chē)早在1997年就已在深交所主板掛牌，至今已有21年，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也不好看。去年前三季度，安凱客車(chē)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙降，營(yíng)業(yè)收入為20.39億元，同比下降36.62%，凈利潤(rùn)為虧損2.58億元，同比下降207.90%，其中三季度虧損1.16億元。前三季度，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為虧損2.70億元。

　　截至去年三季度末，江淮汽車(chē)持有安凱客車(chē)25.20%股權(quán)。不考慮抵消因素，去年前三季度，扣除非經(jīng)常性損益，兩家上市公司共計(jì)虧損13.46億元。

　　對(duì)此，江淮汽車(chē)稱(chēng)，公司業(yè)績(jī)下滑，源于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、銷(xiāo)量下降、新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響。

　　盈利能力下滑的同時(shí)，兩家公司的負(fù)債持續(xù)上升。截至去年9月底，江淮汽車(chē)、安凱客車(chē)的總負(fù)債為325.84億元、59.25億元，江淮汽車(chē)的負(fù)債上年底增加33.23億元。二者的資產(chǎn)負(fù)債率分別為68.55%、85.04%，均處于高位。

　　受盈利能力降低影響，二級(jí)市場(chǎng)上，兩家公司的股價(jià)也有不小的跌幅。去年，江淮汽車(chē)、安凱客車(chē)的股價(jià)跌幅分別為49.15%、55.53%，市值合計(jì)蒸發(fā)122億元。

　　5年獲得巨額補(bǔ)助87.18億

　　江淮汽車(chē)和安凱客車(chē)依賴(lài)政府補(bǔ)助裝扮業(yè)績(jī)不是偶然現(xiàn)象，而是早已存在。

　　2013年，項(xiàng)興初出任江淮汽車(chē)總經(jīng)理，被寄予厚望，但其并未帶領(lǐng)江淮汽車(chē)趟出一條持續(xù)盈利能力之路。

　　經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，2012年，江淮汽車(chē)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為291.17億元、4.95億元。2013年，營(yíng)業(yè)收入為336.20億元，凈利潤(rùn)為9.17億元，凈利潤(rùn)增幅達(dá)到85.25%。不過(guò)，這一年是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力的巔峰。

　　2014年年至2016年，營(yíng)業(yè)收入依舊穩(wěn)定增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)出現(xiàn)較大波動(dòng)。2014年下滑至5.29億元，2015年又上升至8.58億元，2016年勁增至11.62億元。2017年，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙下滑，營(yíng)業(yè)收入下降6.33%至492.03億元，凈利潤(rùn)為4.32億元，降幅為62.83%。

　　以上經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)似乎表明，雖然江淮汽車(chē)凈利潤(rùn)出現(xiàn)了較大幅度波動(dòng)，但凈利潤(rùn)一直超過(guò)3億元。

　　不過(guò)，細(xì)究發(fā)現(xiàn)，凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)背后是政府補(bǔ)助在填補(bǔ)虧損的窟窿。wind數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年，江淮汽車(chē)收到的政府補(bǔ)助分別為7億元、25.30億元、39.90億元、3.92億元，如果沒(méi)有這些巨額政府補(bǔ)助，公司早已深陷困境。

　　2018年，江淮汽車(chē)已經(jīng)領(lǐng)到政府補(bǔ)助11.06億元，而在當(dāng)年三季度，剔除政府補(bǔ)助影響已經(jīng)虧損接近10億元，根據(jù)公司披露的產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，銷(xiāo)售并無(wú)明顯好轉(zhuǎn)。這意味著，如果沒(méi)有高達(dá)11億元的政府補(bǔ)助，公司凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)將會(huì)十分難看。

　　綜上所述，近五年，江淮汽車(chē)的政府補(bǔ)助高達(dá)87.18億元，考慮政府補(bǔ)助影響，同期凈利潤(rùn)僅約為32億元，實(shí)際虧空55億元。

　　子公司安凱客車(chē)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更不妙。1997年上市以來(lái)，安凱客車(chē)的凈利潤(rùn)一直在2000萬(wàn)元左右徘徊，2011年最高也未突破億元，2013年、2017年相繼虧損。2013年至2018年，公司收到的政府補(bǔ)助合計(jì)為39.08億元，其中2015年、2016年收到的政府補(bǔ)助為13.30億元、19.70億元。

　　2013年以來(lái)，即便有合計(jì)40億元政府補(bǔ)助的影響，安凱客車(chē)的累計(jì)凈利潤(rùn)仍然虧損，公司對(duì)政府補(bǔ)助的依賴(lài)程度可見(jiàn)一斑。

　　全面開(kāi)花式布局難具競(jìng)爭(zhēng)力

　　一年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入高達(dá)500億元的江淮汽車(chē)為何賺不了錢(qián)?江淮汽車(chē)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、運(yùn)營(yíng)模式、管理能力等值得考究。

　　江淮汽車(chē)官網(wǎng)顯示，公司是一家集全系列商用車(chē)、乘用車(chē)及動(dòng)力總成等研產(chǎn)銷(xiāo)和服務(wù)于一體，“先進(jìn)節(jié)能汽車(chē)、新能源汽車(chē)、智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)”并舉的綜合型汽車(chē)企業(yè)集團(tuán)，現(xiàn)有主導(dǎo)產(chǎn)品包括重、中、輕、微型卡車(chē)、多功能商用車(chē)、MPV、SUV、轎車(chē)、客車(chē)、專(zhuān)用底盤(pán)及變速箱、發(fā)動(dòng)機(jī)、車(chē)橋等核心零部件，現(xiàn)擁有瑞風(fēng)、江淮iEV、帥鈴、駿鈴、康鈴、格爾發(fā)、和悅、星銳、銳捷特等知名品牌。

　　公開(kāi)信息顯示，近年來(lái)，江淮汽車(chē)布局頻頻，轎車(chē)、SUV、MPV、新能源汽車(chē)等均下了不少注，2017年，其SUV全年出口超過(guò)4萬(wàn)輛，奪得行業(yè)出口第一名。

　　但從2018年銷(xiāo)售數(shù)據(jù)及業(yè)績(jī)看，這些產(chǎn)品的盈利能力均較弱。根據(jù)產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，2018年，主力車(chē)型SUV銷(xiāo)量為9.32萬(wàn)輛，同比下滑23.16%，MPV銷(xiāo)量為5.58萬(wàn)輛，同比下滑16.08%。轎車(chē)和純電動(dòng)乘用車(chē)均有較大幅度增長(zhǎng)，銷(xiāo)量分別為4.85萬(wàn)輛、6.37萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)41.1%、125.28%。截至去年9月底，公司產(chǎn)品綜合毛利率為8.71%，比上年同期的10.75%下降了近2個(gè)百分點(diǎn)。

　　“攤子鋪得太大，什么都想做，哪有那么容易�！�1月11日，一名汽車(chē)分析師向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，在汽車(chē)的細(xì)分領(lǐng)域，江淮汽車(chē)都有布局，都想做大做強(qiáng)、做精做優(yōu)，這對(duì)于江淮汽車(chē)而言，難度可想而知，可以說(shuō)，根本沒(méi)有這樣的能力。在其看來(lái)，廣撒網(wǎng)式布局，對(duì)任何一家車(chē)企而言，做精做優(yōu)都是一道不易逾越的屏障。反過(guò)來(lái)，攤子鋪得大，不能形成較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，就易造成資源浪費(fèi)，嚴(yán)重的話，還出現(xiàn)勞民傷財(cái)現(xiàn)象。在這種運(yùn)作模式下，要想在激烈的車(chē)市競(jìng)爭(zhēng)中賺錢(qián)，不是件易事。

　　根據(jù)江淮汽車(chē)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，2017年，商用車(chē)貢獻(xiàn)了接近一半的營(yíng)業(yè)收入，乘用車(chē)的貢獻(xiàn)也達(dá)到三成，客車(chē)、底盤(pán)等占比較低。而這些業(yè)務(wù)的毛利率均較低，最高的客車(chē)毛利率也不過(guò)12.08%。

　　上述分析師認(rèn)為，近年來(lái)，商用車(chē)整體低迷，利潤(rùn)較低，新能源汽車(chē)受補(bǔ)貼政策退坡影響，盈利也不易。江淮汽車(chē)的MPV高不成、低不就，定位有點(diǎn)尷尬，唯獨(dú)SUV有些亮點(diǎn)，但從去年銷(xiāo)量下滑來(lái)看，似乎競(jìng)爭(zhēng)也乏力。

　　值得關(guān)注的是，江淮最熱銷(xiāo)的SUV車(chē)型瑞風(fēng)S3，2017年投訴量高達(dá)415條，占江淮車(chē)主在2017年總投訴量的40%左右。