近日有關(guān)監(jiān)管層叫停私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)掛牌新三板的消息在市場傳播，證監(jiān)會(huì)副主席方星海25日證實(shí)了該說法，他同時(shí)表示不僅暫停了掛牌，同時(shí)暫停了融資。

“今年以來，在新三板市場上，私募基金管理機(jī)構(gòu)，也就是PE的管理公司頻繁融資，融資金額和投向引起了社會(huì)廣泛關(guān)注和質(zhì)疑�！狈叫呛１硎�，需要加強(qiáng)對(duì)此類私募基金管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。暫停私募基金管理機(jī)構(gòu)在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌和融資之后，將對(duì)前期融資的使用情況開展調(diào)研。

證監(jiān)會(huì)市場部主任霍達(dá)補(bǔ)充表示，PE本應(yīng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但是，私募機(jī)構(gòu)在新三板掛牌融資后，資金是否流入了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這個(gè)問題還需要梳理一下，進(jìn)一步研究論證。

“新三板是服務(wù)中小微企業(yè)，特別是創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長型、科技型中小微企業(yè)的重要的一個(gè)場所，而且是公開轉(zhuǎn)讓的場所�！被暨_(dá)透露，證監(jiān)會(huì)對(duì)股票市場融資功能進(jìn)行了核算，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)新三板的融資功能不亞于創(chuàng)業(yè)板的融資功能�；貧w到設(shè)立初衷，新三板設(shè)立、發(fā)展的目的是要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

本周有市場傳聞稱，監(jiān)管層已經(jīng)叫停私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)掛牌新三板。消息稱，證監(jiān)會(huì)已叫停私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)掛牌新三板，對(duì)于已審核通過尚未掛牌的項(xiàng)目，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)須請(qǐng)示證監(jiān)會(huì)處理意見;其余在審項(xiàng)目暫停，何去何從尚需等待。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》12月22日向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)(即“新三板”)方面求證，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)人士對(duì)記者表示“目前沒聽說”，并表示會(huì)繼續(xù)了解情況。不過來自機(jī)構(gòu)層面的消息則顯示，掛牌確實(shí)“已暫停，等進(jìn)一步政策”。

“我們國家金融市場上，有一個(gè)幾乎是規(guī)律性的東西應(yīng)該引起大家的重視。凡是某一個(gè)產(chǎn)品、某一個(gè)服務(wù)，短期內(nèi)大幅增長的話，就要靜下來看一看，要小心一點(diǎn)，里頭可能就隱含著某種風(fēng)險(xiǎn)。幾乎是任何一個(gè)產(chǎn)品、任何一種服務(wù)都會(huì)有這種情況，只要是短期內(nèi)大幅增長，我看了就有點(diǎn)擔(dān)心，就是要先停一停�！狈叫呛ＵJ(rèn)為，短期內(nèi)大幅增長，就需要對(duì)投資者能不能適應(yīng)、哪些投資者進(jìn)入、是否存在風(fēng)險(xiǎn)，予以高度關(guān)注。

由于新三板對(duì)掛牌公司行業(yè)的包容性，正有越來越多VC、PE機(jī)構(gòu)登陸新三板。在2014年掛牌的九鼎集團(tuán)(430719.OC)的帶領(lǐng)下，目前已經(jīng)有16家私募機(jī)構(gòu)在新三板掛牌，在審機(jī)構(gòu)有十多家，其中包括中信集團(tuán)旗下的中信資本。私募基金掛牌新三板不僅可以將基金份額轉(zhuǎn)化為股份，減輕退出負(fù)擔(dān)，還能夠獲得高額的融資和市值。

已完成的募資中，私募機(jī)構(gòu)融資額排名居前，其中九鼎集團(tuán)和中科招商(832168.OC)今年分別完成了100億元和 102億元規(guī)模的定向增發(fā)。根據(jù)掛牌公司定增預(yù)案，上周九信資產(chǎn)(831400.OC)宣布擬非公開發(fā)行募集不超過300億元。與此相比，今年以來新三板整個(gè)市場募集資金總額也只有1100多億元。

另外，近期剛剛獲準(zhǔn)掛牌的私募機(jī)構(gòu)天星資本，也因其激進(jìn)風(fēng)格，引發(fā)市場高度關(guān)注。據(jù)公司介紹，成立三年來，公司已在新三板投資領(lǐng)域形成突出的多維優(yōu)勢，“占據(jù)新三板第一投資機(jī)構(gòu)的地位”。

隨著新三板人氣漸升，融資效率提高，越來越多的私募機(jī)構(gòu)將新三板作為資本運(yùn)作的平臺(tái)。對(duì)此，市場存在較大爭議。有觀點(diǎn)認(rèn)為，私募機(jī)構(gòu)是新三板上的抽水機(jī)，不利于實(shí)體企業(yè)融資。比如，一位券商新三板業(yè)務(wù)人士對(duì)本報(bào)表示，PE掛牌與跟新三板要服務(wù)的企業(yè)可能存在一定的錯(cuò)位。他們可能會(huì)利用三板的制度漏洞，不利于新三板樹立新的投資文化。

不過，也有私募機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，私募機(jī)構(gòu)融資雖然定價(jià)高、融資額大，但是一個(gè)愿打一個(gè)愿挨。并且私募基金獲得融資后也是投向?qū)嶓w企業(yè)，只不過私募機(jī)構(gòu)相對(duì)于個(gè)人投資者具有更強(qiáng)的專業(yè)性。

今年11月，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)在新聞發(fā)布會(huì)上曾表示，新三板掛牌的金融機(jī)構(gòu)看似龐大，但在金融行業(yè)里也屬于中小企業(yè)，私募機(jī)構(gòu)募集資金是市場自身的選擇，是投資人自身的偏好。但他同時(shí)表示，“也要反思募投資金投向，但是大的原則還是交給市場選擇，管理方向上不是行政式保姆式，而是應(yīng)該引入負(fù)面清單，劃定紅線什么不能干，其他都可以干”。

此類討論已經(jīng)引起監(jiān)管層注意�；暨_(dá)表示，有的觀點(diǎn)認(rèn)為，一些私募基金管理機(jī)構(gòu)融資之后，也可以投到中小微企業(yè)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，這也是間接支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和中小微企業(yè)的發(fā)展。“這樣一種意見，我們也很重視。”霍達(dá)稱，現(xiàn)在要把這個(gè)問題梳理一下，對(duì)私募基金管理機(jī)構(gòu)掛牌、融資的金額、投向，究竟是不是投到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，要再做深入的調(diào)查研究和論證，以進(jìn)一步明確這類機(jī)構(gòu)在新三板掛牌的監(jiān)管安排。