5月16日， 東阿阿膠 （00423.SZ）繼續(xù)上揚，報收46.71元/股，漲幅0.99%。這家中國阿膠產(chǎn)業(yè)第一股長期成為投資者熱炒的對象。

　　李時珍在《本草綱目》中，將阿膠、人參和鹿茸列為中藥三寶。阿膠因補血滋陰、潤燥、止血等功效，成為人們爭相購買的產(chǎn)品。

　　然而，近年來常有不法商販摻假驢皮熬制阿膠的事件被爆出，阿膠行業(yè)正經(jīng)歷著一場信任危機。

　　阿膠行業(yè)一系列亂象的背后，正印證著驢皮資源短缺這一尷尬的現(xiàn)實。而在驢皮資源不斷緊缺的情況下，最近10年阿膠產(chǎn)業(yè)在中國卻得到了高速的發(fā)展。2015年，國內(nèi)阿膠產(chǎn)業(yè)總值達到300億元。

　　作為中國阿膠產(chǎn)業(yè)巨頭，東阿阿膠2015年的營收超過50億元，一度占據(jù)了國內(nèi)阿膠產(chǎn)值的1/6左右。有分析師指出，10年時間里，這家公司提價16次。

　　從2005-2015年，東阿阿膠的銷售收入從9.4億元變成了54.5億元，增長了4.8倍；凈利潤從1.14億元變成了16.4億元，增長13.4倍。

　　時代周報記者統(tǒng)計，除了東阿阿膠外，資本市場還有 同仁堂 （600085.SH）、 太極集團 （600129.SH）、 佛慈制藥 （002644.SZ）和 九芝堂 （000989.SZ）等上市公司從事阿膠產(chǎn)業(yè)。

　　因此，原料驢皮成為資本搶占的“香餑餑”，很多公司在偏遠地區(qū)圈地養(yǎng)驢。

　　“東阿阿膠掌握了很多的養(yǎng)殖基地，其中包括自建的如蒙東、遼西等地；另外是與當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖場合作，東阿阿膠提供凍精、技術(shù)支持，并對基層人員進行培訓(xùn)；再者，則是與地方政府合作，為扶貧做的項目等�！睎|阿阿膠助理總裁劉廣源曾在接受時代周報記者采訪時表示。

　　阿膠原料摻假

　　有著3000多年歷史的阿膠，是消費者青睞的滋補上品。《中國藥典》（2015年版一部）中對阿膠有明確記載：“本品為馬科動物驢的干燥皮或鮮皮經(jīng)煎煮、濃縮制成的固體膠�！�

　　今年3月，北京同仁堂阿膠陷入“造假門”事件，旗下公司的一款食用阿膠經(jīng)第三方檢測機構(gòu)檢測，未發(fā)現(xiàn)成分表中所注明的驢DNA，反而檢測出豬和牛的DNA。

　　同仁堂對此聲明否認(rèn)造假，并表示對方所用提取DNA的檢測方法有誤，企業(yè)同批次留樣產(chǎn)品送檢結(jié)果符合《中國藥典》2015版鑒別項要求。

　　此外，上海市食藥監(jiān)局也于今年2月底公布了一批不符合標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的藥品。其中山東一笑堂阿膠集團百年藥業(yè)有限公司和河北東汝阿膠有限公司登上不合格“黑榜”，其龜甲膠產(chǎn)品含有牛皮源成分。

　　事實上，目前阿膠產(chǎn)品中以牛皮替代驢皮生產(chǎn)的現(xiàn)象時有發(fā)生，業(yè)內(nèi)人士又將之稱為雜皮膠，這在阿膠產(chǎn)品中已是被屢次曝光過的做法。

　　阿膠行業(yè)一系列亂象的背后，正印證著驢皮短缺這一尷尬的現(xiàn)實。據(jù)國家畜牧統(tǒng)計年鑒顯示，我國驢存欄量已由上世紀(jì)90年代的1100萬頭，下滑到目前的600萬頭，并且還在以每年約30萬頭的數(shù)量下降。

　　據(jù)媒體報道，山東阿膠行業(yè)協(xié)會根據(jù)100多家阿膠生產(chǎn)企業(yè)的年生產(chǎn)量報表推算，阿膠年總產(chǎn)量至少在5000噸以上，而按照每年正常出欄120萬頭計算，再加上驢皮進口因素，全年可生產(chǎn)的阿膠總數(shù)量也就在3000多噸。

　　經(jīng)過對比這兩組數(shù)據(jù)，可以暴露出驚人的真相：多出來的這2000噸阿膠，到底是用什么制成的？而即便是在這3000噸的正常阿膠產(chǎn)量中，又有多少是純驢皮制成的呢？

　　如此算來，全年可供制膠的驢皮，只夠?qū)崿F(xiàn)當(dāng)前產(chǎn)量的六成左右。在供需矛盾的情況下，驢皮價格逐年大幅攀升。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，原料驢皮價格每年以23%的速度增長，“一張驢皮價格在2000-3000元之間，而一張馬、騾子皮才200元，豬皮和一些制作皮鞋、皮包剩下的下腳料就更便宜�！�

　　據(jù)媒體報道，受暴利驅(qū)使，一些廠家在阿膠原料中摻假的行為時有發(fā)生。由于價格相對低廉，這些偽劣阿膠產(chǎn)品通過貼牌或者散賣等形式，銷售到偏遠的終端地區(qū)。

　　目前，市面上的阿膠分藥用和食用兩大類，阿膠產(chǎn)品主要有阿膠塊、阿膠口服液、阿膠糕、阿膠棗等，這些產(chǎn)品魚龍混雜，有的阿膠糕甚至根本不含阿膠成分。

　　《本草綱目》載：“阿膠，本經(jīng)上品，弘景曰：‘出東阿，故名阿膠�！币虼说靥幇⒛z發(fā)源地的山東省聊城市東阿縣，自然成為阿膠產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。

　　據(jù)東阿縣委副書記、縣長馬廣朋介紹，2015年東阿縣阿膠產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入120億元，利稅35.45億元，利潤26.76億元。東阿縣提出要用5年時間實現(xiàn)阿膠產(chǎn)業(yè)營收規(guī)模擴張至少7倍，從2015年的120億元到2020年的1000億元。

　　面對持續(xù)擴大的阿膠產(chǎn)業(yè)和暴露出來的深層次問題，東阿縣也出重拳整治，最近幾年，整治力度不斷加大，一方面執(zhí)法部門主動出擊，取締無證生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)和家庭作坊，對一些有證經(jīng)營、生產(chǎn)環(huán)境較差、質(zhì)量不達標(biāo)的企業(yè)進行大力整治，責(zé)令其限期整改。

　　提價背后的高毛利樣本

　　公開資料顯示，目前東阿縣共有阿膠及相關(guān)聯(lián)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)70多家，其中規(guī)模以上企業(yè)21家，被列入2015年度成長性中小企業(yè)的有5家。

　　這其中，東阿阿膠（000423.SZ）是東阿縣阿膠產(chǎn)業(yè)中的核心龍頭企業(yè)，2015年實現(xiàn)營收達54.5億元，實現(xiàn)凈利潤16.25億元。如此業(yè)績，占全東阿縣阿膠產(chǎn)業(yè)主營收入的1/3左右。

　　4月20日，東阿阿膠發(fā)布了2016年第一季報。報告顯示，東阿阿膠實現(xiàn)營收達14.83億元，同比增長3.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達5.44億元，同比增長3.48%。

　　時代周報記者發(fā)現(xiàn)，這是東阿阿膠去年一季報以來，營收和凈利潤增速首次下降至個位數(shù)，且小于5%。

　　2015年一季報、半年報、三季報及全年報，東阿阿膠營收增速分別為51.29%、47.53%、41.04%和35.94%；凈利潤增速分別為23.16%、24.26%、18.54%和19.00%。

　　對此，群益證券分析師認(rèn)為，東阿阿膠營收增速“不及預(yù)期”。“我們認(rèn)為主要原因為2015年第四季度，公司宣布對重點產(chǎn)品提價，預(yù)計產(chǎn)品提價后部分客戶流失，影響當(dāng)期收入�！�

　　2015年11月17日，東阿阿膠稱，“經(jīng)研究決定，自公告之日起，公司重點產(chǎn)品東阿阿膠、復(fù)方阿膠漿、桃花姬阿膠糕出廠價上調(diào)15%，零售價亦做相應(yīng)調(diào)整�！�

　　此次東阿阿膠調(diào)價后，阿膠塊出廠價將從2534元/kg提高到2914元/kg。若零售價同步調(diào)整，則終端零售價從3998元/kg提高到4598元/kg。

　　阿膠塊繼2014年9月提價53%以來，時隔1年2個月（后）再次提價，提價節(jié)奏超出市場預(yù)期。

　　“這已經(jīng)是東阿阿膠10年來第16次上調(diào)價格。”銳財經(jīng)行業(yè)分析師劉江遠表示。從2005年到現(xiàn)在，東阿阿膠終端零售價10年間已從100多元/kg漲至4000元/kg左右。

　　有分析師統(tǒng)計，2010年，東阿阿膠的阿膠塊出廠一度達到432元/kg左右，而現(xiàn)在價格為2914元/kg，6年間漲了5.74倍。

　　為應(yīng)對漲價給消費者帶來的“不適應(yīng)感”，東阿阿膠在銷售方面及廣告宣傳上不斷砸錢。

　　據(jù)時代周報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從2010-2015年過去的6年時間里，東阿阿膠銷售費用分別為4.82億元、6.10億元、7.74億元、8.15億元、7.51億元和12.77億元。

　　值得注意的是，東阿阿膠2015年銷售費用同比增加了5.26億元，暴漲了69.94%，其歸因于“市場活動及廣告費投入增加�！�

　　上述每年的銷售費用，還包括廣告費投入。時代周報記者統(tǒng)計，東阿阿膠這（2010-2015年）6年間的廣告費投入分別為1.65億元、1.18億元、1.51億元、1.22億元、1億元和2.79億元。

　　東阿阿膠走的路線越來越顯得高端，一般消費者難以承受其高昂的價格。對于東阿阿膠產(chǎn)品價格高昂和不斷漲價，劉廣源回應(yīng)時代周報記者稱，“驢皮的資源這么匱乏，這沒有辦法，我們現(xiàn)在的生產(chǎn)量，和實際生產(chǎn)能力遠遠不匹配，巧婦難為無米之炊，沒有那么多原料�！�

　　東阿阿膠的“模式”顯然是成功的，過去10年（2005-2015年），其得到了高速發(fā)展，市值從22億元變成了342億元，增長了14.5倍。

　　在高速增長的背后，是東阿阿膠主打的阿膠系列產(chǎn)品居高不下的毛利率。時代周報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2010-2015年，阿膠（及）系列產(chǎn)品毛利率分別為67.77%、70.83%、71.04%、66.2%、71.06%和72.64%。

　　資本圈地飼養(yǎng)毛驢

　　正是因為阿膠市場持續(xù)的暴利，使得逐利者云集。近年來，資本市場投資者對這一產(chǎn)業(yè)也頗為熱衷，因此對原料驢皮這一稀缺資源，頗為上心。

　　據(jù)時代周報記者統(tǒng)計，目前有東阿阿膠、同仁堂、太極集團、佛慈制藥和九芝堂等大型企業(yè)，在這一行業(yè)深耕布局，拓展阿膠的衍生品。

　　5月13日晚間，太極集團推出非公開發(fā)行股票計劃，擬以不低于15.65元/股的價格向包括公司控股股東在內(nèi)的不超過10名特定對象定向增發(fā)約1.28億股股票，募資總額不超過20億元，投向太極天膠原料養(yǎng)殖基地建設(shè)項目（以下簡稱“天膠原料項目”）等項目。

　　太極集團表示，為確保生產(chǎn)公司骨干產(chǎn)品太極天膠的原料（驢皮）來源，公司積極開展在毛驢養(yǎng)殖和采購方面的工作，公司擬建設(shè)養(yǎng)殖規(guī)模為1萬頭毛驢的養(yǎng)殖基地。

　　在保障原料供應(yīng)安全的同時，在此之前的1個月，太極集團還積極布局阿膠下游產(chǎn)業(yè)。

　　據(jù)甘肅張家川縣政府消息，4月13日，張家川縣政府與太極集團甘肅天水羲皇阿膠有限公司簽訂了羲皇阿膠生產(chǎn)線擴建項目（三期）投資協(xié)議，標(biāo)志著該項目進入實施階段。

　　在毛驢資源稀缺的情況下，驢皮資源就顯得越發(fā)的珍貴。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，近年來，阿膠需求越來越多，毛驢卻越來越少。毛驢少了，驢皮市場價格不斷飆升，“15年前，每張驢皮價格20多元，去年漲到1500元左右，今年有可能會超過2000元。”

　　為了保證原料來源安全，各家上市公司也紛紛開起了養(yǎng)驢基地，上述太極集團自不必說。在行業(yè)內(nèi)，對驢資源最為苛求的當(dāng)為東阿阿膠等莫屬了。

　　據(jù)東阿阿膠總裁秦玉峰介紹，2002年，東阿阿膠就發(fā)現(xiàn)了驢皮資源的緊缺，便想到了建立養(yǎng)驢基地，“我們堅持了14年，進行了各種嘗試，把驢開始從役用向商用轉(zhuǎn)化；到今天，我們已經(jīng)建了20個毛驢藥材標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)殖示范基地�！�

　　可是，這對于急于擴張的東阿阿膠來說，還依然不夠，“我們不僅在國內(nèi)養(yǎng)驢，還在澳洲養(yǎng)。這也是我們產(chǎn)業(yè)擴張的計劃，面向海外進行投資、并購。這也是我們的產(chǎn)業(yè)鏈布局，全球化的產(chǎn)業(yè)鏈布局�！�

　　東阿阿膠2015年年報披露，“阿膠原料國際化布點開局，對外投資、產(chǎn)業(yè)合作落子澳大利亞、墨西哥、秘魯，進一步增強東阿阿膠對全球原料資源的掌控力。”

　　據(jù)劉廣源向時代周報記者介紹，東阿阿膠掌握了很多的養(yǎng)殖基地，其中包括自建的如蒙東、遼西等地；另外是與當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖場合作；再者，則是與地方政府合作，為扶貧做的項目等。

　　“東阿阿膠的養(yǎng)殖基地分好幾種，被公司掌控和覆蓋的毛驢養(yǎng)殖基地上百個都有了，現(xiàn)在牛、羊肉價下降，很多規(guī)模養(yǎng)殖場都在轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)向于養(yǎng)驢�！眲�廣源介紹道。