隨著對(duì)定增重組等監(jiān)管不斷趨嚴(yán)， 上市公司以現(xiàn)金收購(gòu)資產(chǎn)在當(dāng)下風(fēng)靡。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，已有十幾家上市公司放棄定增購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)而改為現(xiàn)金收購(gòu)。同時(shí)，多家公司直接拋出現(xiàn)金收購(gòu)方案，僅7月以來(lái)，就有華西能源 、 中安消 、 迦南科技等公司公告擬現(xiàn)金收購(gòu)相關(guān)資產(chǎn)。

　　相比定增收購(gòu)方式，現(xiàn)金收購(gòu)方式可以簡(jiǎn)化審批手續(xù)，同時(shí)股東持股比例不會(huì)被稀釋。對(duì)于一些急于注入相關(guān)資產(chǎn)的公司，更是當(dāng)前政策環(huán)境下的并購(gòu)重要途徑。但是現(xiàn)金收購(gòu)對(duì)上市公司現(xiàn)金流等要求較高�！氨�馬未動(dòng)糧草先行”，為此不少公司通過(guò)成立并購(gòu)基金、減持金融資產(chǎn)、向股東借款、應(yīng)收賬款融資等手段拓寬“錢(qián)路”。

　　現(xiàn)金收購(gòu)考驗(yàn)“錢(qián)袋子”

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，隨著定增重組監(jiān)管趨嚴(yán)，今年以來(lái)已有十多家上市公司放棄定增購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)而變道現(xiàn)金收購(gòu)。

　　以 長(zhǎng)高集團(tuán) 為例，公司原擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的形式購(gòu)買(mǎi)湖北省華網(wǎng)電力工程有限公司100%股權(quán)以及鄭州金惠計(jì)算機(jī)系統(tǒng)工程有限公司100%股權(quán)，并募集配套資金。7月11日晚間，公司公告稱，鑒于政策環(huán)境等因素的變化，公司與交易標(biāo)的之一鄭州金惠的控股股東就本次交易方案進(jìn)行了重新商議，但在關(guān)鍵條款上未達(dá)成一致，因此公司決議停止收購(gòu)鄭州金惠股權(quán)。同時(shí)，因?yàn)楣�司本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金歷時(shí)較長(zhǎng)，從公司戰(zhàn)略發(fā)展考慮，經(jīng)公司與本次交易的另一交易對(duì)方華網(wǎng)電力股東認(rèn)真協(xié)商，擬由發(fā)行股份收購(gòu)方式改為通過(guò)現(xiàn)金收購(gòu)的方式購(gòu)買(mǎi)華網(wǎng)電力100%股權(quán)，交易價(jià)格30000萬(wàn)元。此外，東陵國(guó)際此前計(jì)劃發(fā)行股份收購(gòu)東凌機(jī)械100%股權(quán)、立中錦山25%股權(quán)、旭東鑄件49%股權(quán)，從而介入乘用車鋁合金輪轂制造業(yè)務(wù)。不過(guò)，公司7月8日公告稱，為了今年內(nèi)能完成收購(gòu)東凌機(jī)械股權(quán)事項(xiàng)，改善公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，加快公司在汽車零部件制造領(lǐng)域的布局， 東凌國(guó)際 決定由原先的發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)變更為現(xiàn)金收購(gòu)。

　　除定增購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)變道現(xiàn)金收購(gòu)資產(chǎn)外，近期上市公司直接拋出現(xiàn)金收購(gòu)的案例也在增多。近期，就有華西能源、中安消、迦南科技等拋出現(xiàn)金收購(gòu)方案。查詢公告發(fā)現(xiàn)，部分公司的并購(gòu)項(xiàng)目在之前往往是通過(guò)定增收購(gòu)。“綜合考慮了標(biāo)的資產(chǎn)行業(yè)狀況等因素做出(現(xiàn)金收購(gòu))的決定”，一家上市公司證券事務(wù)代表指出。

　　對(duì)上市公司而言，現(xiàn)金收購(gòu)將對(duì)“錢(qián)袋子”形成較大考驗(yàn)。民生證券保薦業(yè)務(wù)人士指出，當(dāng)下上市公司現(xiàn)金收購(gòu)風(fēng)靡，“考驗(yàn)上市公司在資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估、置入資產(chǎn)營(yíng)收確認(rèn)等方面的能力，將使部分公司在現(xiàn)金流、負(fù)債等方面背負(fù)壓力”。

　　當(dāng)前上市公司現(xiàn)金并購(gòu)案例中，資金來(lái)源多為自有資金，也有部分公司現(xiàn)金收購(gòu)需要借助其他途徑。東陵國(guó)際就表示，公司使用自有資金準(zhǔn)備一部分收購(gòu)款，然后“通過(guò)金融機(jī)構(gòu)融資及與出讓方協(xié)商以債務(wù)形式來(lái)解決余下部分”。

　　多途徑拓寬“錢(qián)路”

　　“現(xiàn)金收購(gòu)的壓力下，上市公司將利用多種方式籌資、融資，未來(lái)部分公司將加快股權(quán)融資外的其他融資方式。對(duì)于意在加快推進(jìn)并購(gòu)的公司，處置資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)借貸、股東借款等都是可以選擇的路徑”，上述民生證券人士認(rèn)為。

　　綠庭投資 、 羚銳制藥 等公司近期公告減持可供出售的金融資產(chǎn)。其中，綠庭投資6月以來(lái)已分三次減持 申萬(wàn)宏源 30.68萬(wàn)股，獲得收益2294.96萬(wàn)元;羚銳制藥7月22日減持 亞邦股份 100萬(wàn)股，獲利1369.48萬(wàn)元。雖然上述金額并沒(méi)有直接指向并購(gòu)項(xiàng)目，但是處置金融資產(chǎn)為上市公司短期內(nèi)籌資提供了一條路徑。此外，不少上市公司推出應(yīng)收賬款融資相關(guān)項(xiàng)目。其中， 三一重工 擬設(shè)立應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃， 邦訊技術(shù) 轉(zhuǎn)讓部分應(yīng)收賬款收益權(quán)提前確認(rèn)收益， 紫鑫藥業(yè) 和 三聚環(huán)保 等公告辦理應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)等。這些均成為上市公司融資、籌資的重要途徑。

　　值得注意的是，近期多家上市公司向股東借款以推動(dòng)并購(gòu)事項(xiàng)。7月25日晚間， 視覺(jué)中國(guó)公告，公司實(shí)際控制人之一廖道訓(xùn)向公司提供不超過(guò)2.5億元人民幣借款，用于公司流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)、對(duì)外投資等。此前的7月14日，公司公告，全資子公司華夏視覺(jué)將以4033萬(wàn)美元的等值人民幣現(xiàn)金收購(gòu)常州天博投資管理中心(有限合伙)持有的聯(lián)景國(guó)際100%股權(quán)，成為聯(lián)景國(guó)際的股東。由于聯(lián)景國(guó)際負(fù)債4050萬(wàn)美元，在聯(lián)景國(guó)際完成股東變更后，其債務(wù)的擔(dān)保方由常州天博變更為公司，聯(lián)景國(guó)際的債務(wù)將以華夏視覺(jué)向聯(lián)景國(guó)際增資或其他方式由聯(lián)景國(guó)際償還，預(yù)計(jì)為4050萬(wàn)美元。上述兩項(xiàng)總計(jì)金額為8083萬(wàn)美元。其中，2億元人民幣交易對(duì)價(jià)將以公司2015年非公開(kāi)發(fā)行股份取得的募集資金支付。資料顯示，常州天博的實(shí)際控制人之一即為公司實(shí)際控制人之一的廖道訓(xùn)。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月以來(lái)，兩市共有騰邦股份、 紅宇新材 、完美環(huán)球、 愛(ài)迪爾 、 佳創(chuàng)視訊 等近20家上市公司公告發(fā)起或者參與產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金。“為更好地借助資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)及專業(yè)機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)和資源，在更大的范圍內(nèi)尋求與公司具有戰(zhàn)略協(xié)同效用的投資和并購(gòu)標(biāo)的”等原因背后，其實(shí)也是出于上市公司放大并購(gòu)資金杠桿的需要�！敖柚�并購(gòu)基金形式，可以撬動(dòng)更多的資金，用于尋找、培育相關(guān)項(xiàng)目。另外，上市公司還可以選擇接手部分標(biāo)的資產(chǎn)股份，在并購(gòu)資產(chǎn)的同時(shí)，節(jié)約并購(gòu)資金”，有公司財(cái)務(wù)總監(jiān)表示。